20250418-西南证券-中石化冠德-00934.HK-2024年年报点评_项目改造顺利推进_分红稳定展现发展信心_6页_1mb

中石化冠德2024年年报及投资分析总结

核心内容概述

中石化冠德于2024年公布了其年报，显示公司在这一年实现了营收和利润的稳定增长，同时在重点项目改造和海外业务拓展方面取得了积极进展。尽管受到国内市场需求下降的影响，公司仍展现出较强的盈利能力和持续的分红政策，为股东创造价值。

主要观点

• 营收与利润表现：

  • 2024年实现营收6.67亿港元，同比增长9.38%。
  • 归母净利润为11.77亿港元，同比下降9.33%。
  • 尽管净利润有所下滑，但公司通过稳定分红政策展现其持续发展的信心。

• 重点项目进展：

  • 华德石化升级改造项目于2024年四季度建成并试运行，预计未来业务量增长20%以上。
  • 公司利用现有码头的富裕能力为第三方客户提供接卸服务，推动全年业务量增长，2024年吞吐量同比增长16.49%。

• 海外业务增长：

  • 海外项目如FOT和VESTA提质增效顺利推进，VESTA项目投资收益同比增长137.17%至2865万港元。
  • LNG船运业务同比增长51.28%至1.2亿港元，维吉LNG项目三艘船预计2027-2028年交付。

• 国内业务影响：

  • 国内油品市场需求下降，导致合资码头业务量下降，2024年国内6家合资码头吞吐量同比下降9.09%。
  • 随着国内经济修复，预计2025-2027年国内合资码头吞吐量增速分别为2%。

• 盈利预测：

  • 预计2025-2027年公司营收分别为7.1亿港元、7.7亿港元、8.1亿港元，同比增长5.75%、9.13%、5.65%。
  • 归母净利润分别为12.2亿港元、12.8亿港元、13.6亿港元，同比增长3.68%、5.20%、5.73%。
  • EPS预计分别为0.49港元、0.52港元、0.55港元，对应的PE分别为8.82倍、8.38倍、7.93倍。

• 财务与估值指标：

  • 2024年毛利率为48.58%，预计未来三年逐步提升至53.02%。
  • 公司净利率为176.5%，ROE为7.4%，P/E为9.14倍。
  • 预计未来三年P/E逐步下降，公司估值合理。

关键信息

• 分红政策：

  • 2024年全年每股现金股息为25港仙，扣除中期已派发的10港仙，期末派发15港仙。
  • 分红政策稳定，长期来看有一定增长空间。

• 投资建议：

  • 考虑公司现金充裕、业务拓展潜力，以及海外业务增长，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 全球经济衰退、码头岸线和土地资源限制、安全生产风险等。

财务预测与估值

重要财务比率

附录信息

• 分析师：胡光泽（执业证号：S1250522070002）

• 联系方式：胡光泽 - 电话：021-58351859，邮箱：hgyyf@swsc.com.cn；杨蕊 - 电话：021-58351985，邮箱：yangrui@swsc.com.cn

• 投资评级说明：

  • 买入：未来6个月内个股涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内个股涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内个股涨幅在-20%以下

• 重要声明：

  • 本报告由西南证券发布，仅供签约客户使用。
  • 本报告内容不得擅自引用、删节或修改。

总结

中石化冠德在2024年实现了营收增长，尽管归母净利润有所下滑，但公司通过重点项目改造和海外业务拓展，展现了其发展潜力和市场竞争力。公司稳定的分红政策和良好的现金流状况，增强了投资者信心。未来三年，公司预计将继续增长，且估值合理，维持“买入”评级。