20230106-招商期货-商品期货早班车_3页_404kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，对近期商品期货市场进行了分析与操作建议，涵盖基本金属、农产品市场及能源化工三大板块，重点关注铜、铝、锌、铅、豆粕、油脂、尿素、LLDPE、甲醇、PP、EB及原油等品种的供需变化、价格走势及市场情绪。

---

基本金属市场分析

铜

• 价格走势：昨日铜价反弹上行。
• 基本面：
  • 供应端：伊朗计划五年内提升铜产能至100万吨以上。
  • 需求端：华东华南平水铜升水40元和100元，当期需求偏弱；精废价差低位。
• 操作建议：中期对铜价看好，建议逢低买入。

铝

• 价格走势：昨日铝价企稳反弹。
• 基本面：
  • 供应端：贵州电解铝运行产能预计降至47万吨，云南和四川开工率分别在72%和56%附近，复产需等待汛期水电。
  • 需求端：下游开工环比下行0.6%，库存累积8.3万吨，型材板块需求明显走弱。
• 操作建议：18000以下估值偏低，建议逢低买入。

锌

• 价格走势：昨日锌价围绕23200一线宽幅震荡，现货升水逐步下滑。
• 基本面：
  • 供需情况：下游节前采购需求下滑，现货趋松；美国初请失业金人数低于预期，就业市场韧性依旧。
  • 库存变化：国内库存健康，但消费端受淡季及疫情影响偏弱，关注库存拐点。
• 操作建议：建议背靠20日均线逢高保值或做空。

铅

• 价格走势：昨日铅价震荡偏弱。
• 基本面：
  • 供需情况：受疫情管控放开及年底关账影响，供需两淡；物流与生产受限。
  • 库存情况：下游蓄电池厂库存偏低，节前补库需求仍在。
• 操作建议：目前铅价处于全年高位，突破16200可能性偏低，预计短期震荡走弱，建议做空或保值。

---

农产品市场分析

豆粕

• 价格走势：短期CBOT大豆偏弱，因阿根廷降雨补充。
• 基本面：
  • 供给端：南美产量博弈仍是中期核心，巴西生长正常，阿根廷播种慢且窗口期缩短。
  • 需求端：国内大豆豆粕库存进入重建，但仍健康，单边跟随外盘博弈天气。
• 操作建议：阶段性天气市，中期关注南美产量及国内需求变化，观点仅供参考。

油脂

• 价格走势：昨日马盘下跌，受外围宏观偏弱影响。
• 基本面：
  • 供给端：马来12月产量环比下降4.4%，出口环比下滑1.7%。
  • 需求端：供需双弱，库存处于中等水平，或阶段性震荡略偏强。
• 操作建议：中期关注产区产量下滑及国内需求变化，观点仅供参考。

---

能源化工市场分析

尿素

• 价格走势：短期受春节周期影响，价格回调预期明显。
• 基本面：
  • 供应端：上游负荷65.94%，气头装置复产带动日产增加。
  • 需求端：备肥行情逐步展开，但春节临近，需求放量受限。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢低多配。

LLDPE

• 价格走势：主力合约收盘价7983元/吨，下跌0.42%。
• 基本面：
  • 供应端：检修复产及新装置投放，供应压力加大。
  • 需求端：下游开工率下滑，疫情发酵影响需求，汽车订单环比走好，家电偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏弱，建议多塑料空PP；中长期关注全球产能投放及疫情恢复情况。

甲醇

• 价格走势：现货重心回落。
• 基本面：
  • 供应端：上游负荷环比下滑，但气头装置检修弱于预期。
  • 需求端：MTO利润亏损扩大，终端需求减少，传统需求维持淡季低开工。
• 操作建议：供需偏宽松，预计区间震荡偏弱，关注MTO重启进展。

PP

• 价格走势：主力合约收盘价7657元/吨，下跌0.6%。
• 基本面：
  • 供应端：检修复产及新装置投放，供应压力加大。
  • 需求端：下游开工率下滑，疫情发酵影响需求，汽车订单环比走好，家电偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏弱，建议多塑料空PP；中长期关注扩产周期及疫情恢复情况。

EB

• 价格走势：主力合约收盘价8172元/吨，下跌1.22%。
• 基本面：
  • 供应端：国产环比回升，出口减少，净进口低位。
  • 需求端：受疫情影响，开工率继续下滑。
• 操作建议：短期震荡偏弱，建议多塑料空EB；关注美国极寒导致的装置检修情况及出口变化。

原油

• 价格走势：昨日反弹，因美国馏分油库存下降及Colonial管道关停。
• 基本面：
  • 需求端：受疫情及春节因素影响，需求压制持续。
  • 展望：关注中国出行数据恢复情况，若早于预期，可能带来油价转机，否则一季度震荡为主。

---

招商期货研究团队

• 成员：
  • 王思然 (Z0017486)
  • 徐世伟 (Z0001836)
  • 王真军 (Z0010289)
  • 吕杰 (Z0012822)
  • 安婧 (Z0016777)
  • 赵嘉瑜 (Z0016776)
  • 谭洋 (Z0017074)

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，但不对准确性或完整性作保证。
• 投资者需自行判断，承担投资风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。