20250926-国金证券-基础化工行业研究_石化化工行业稳增长方案印发_建议关注三季报业绩较佳公司_22页_2mb

本周化工市场综述

1. 市场表现

• 申万化工指数本周下跌0.95%，跑输沪深300指数（上涨1.07%）2.02个百分点。
• 行业结构：合成树脂（+4.04%）、涂料油墨（+2.64%）、涤纶（+2.12%）领涨；其他橡胶制品（-5.25%）、改性塑料（-4.48%）、有机硅（-3.76%）领跌。
• 基础化工整体跌幅居前，显示周期性压力。

2. 大事件与政策动态

（1）产业政策

• 工信部等七部门发布《石化化工行业稳增长工作方案》，强调科学调控重大项目建设，严控新增炼油产能，理性规划乙烯及对二甲苯新增产能。

（2）AI算力与投资

• OpenAI计划1000亿美元租备用服务器应对算力危机，阿里云与英伟达深化AI合作，Market密切关注液冷技术（如MLCP方案）带来的材料投资机会。英伟达承诺投资1000亿美元建设10GW数据中心。

（3）其他行业事件

• 微软公布芯片冷却新方案（在芯片蚀刻微通道散热液），但摩根大通指出其可靠性挑战。
• 新和成、龙盛等公司三季度业绩承压，行业内如轮胎、钛白粉、化≡ 子材料、聚氨酯、农药等子行业则呈现不同供需格局。

3. 产品与价差变动

• 价格涨幅前五：液氯（252.38%）、合成氨（8.58%）、原油（4.11%）、苯胺（3.9%）、无水氢氟酸（3.8%）。
• 价格跌幅前五：硫酸（-17.16%）、硫磺（-17.16%）、天然气（-7.9%）、尿素（-4.11%）、合称计算法合成氨（-3.85%）。
• 价差变动：PTA-PX、玻二酸-纯苯、ET、ABS 等价差上涨；聚合MDI、TDI、D 价差等继续下降。

4. 风险提示

• 需求下行、原油剧烈波动、国际政策变动影响

5. 投资建议

• 关注三季度业绩验证积极的公司；
• 关注AI产业链投资机会，包括液冷材料、半导体、数据中心建设；
• 化工产品方面建议谨慎等待需求端信号，短期向消费类转移；
• 考虑公司如 万华化学、茅 LR、龙盛 等。