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长江期货纯碱2月月报总结

核心内容概述

本报告对纯碱市场进行了1月走势回顾、基本面分析及2月后市展望，重点分析了供应、需求、库存、价差及操作建议等方面。

主要观点

01 走势回顾

• 1月纯碱现货价格小幅上调，期货价格在中旬开始走高。
• 截至2月初，纯碱期货2105合约交易在1620元/吨左右，现货沙河送到价1500元/吨。
• 各地区纯碱价格差异较大，轻质碱价格普遍低于重质碱，华中、西北地区价格较低。

02 基本面分析

供应端

• 1月纯碱产量环比下降1.72%，主因厂家降负生产，涉及损失产量达50.27万吨。
• 1月在产产能开工率约为80%，低于高峰期95%。
• 2月检修较少，预计四川和邦、山东海天等大厂负荷将提升。

利润端

• 1月煤炭价格下跌，碱价上行，碱厂利润有所改善。
• 氯化铵价格小幅上升，但纯碱价格仍低于成本线，部分厂家可能处于亏损状态。

需求端

• 浮法玻璃：1月玻璃产能上升，消费稳定，但临近春节终端需求减弱，库存上升，价格下跌。
• 光伏玻璃：光伏产能有所增长，但集中释放预计在二季度，对纯碱需求拉动有限。

库存端

• 1月行业库存下降19.56万吨，至80.33万吨，较去年同期下降8.74万吨。
• 库存下降主要由下游补库及期现商拿货驱动，轻碱库存下降更为迅速，与轻重碱价差较大有关。

价差分析

• 各合约基差走高，远期曲线整体陡峭，3-5价差-139，5-9价差-141。
• 无风险套利测算显示，3-5价差极值在130左右，5-9价差极值在220左右。

关键信息

供需平衡

• 2月均衡周产为54.11万吨，上半年小幅增长至55.40万吨。
• 月初周产上升至54.92万吨，小幅超出均衡。
• 下游拿货量存在10万吨/周左右的差异，库存变化受价格预期影响较大。

操作建议

• 建议采取“多03空05”策略，因03-05价差过大，市场存在正循环。
• 2月春节期间物流受阻，预计碱厂库存将累库，若市场预期转变，库存可能再度累积，抑制碱价上行。

风险提示

• 供应端存在意外中断风险。
• 价格走势受市场预期影响较大，需密切关注。

结构分析

• 供应：1月降负损失产能较多，2月检修减少，开工率偏低。
• 需求：浮法玻璃消费稳定，光伏玻璃产能增长但释放有限。
• 库存：保持去化，但春节前后可能累库。
• 价差：远期曲线陡峭，3-5价差较大，存在套利机会。
• 操作建议：多03空05，关注价差变化及库存波动。

数据来源与单位

• 数据来源：Wind、隆众资讯、卓创资讯、玻璃行业协会、长江期货。
• 单位：元/吨。

声明与免责

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