20260122-国信证券-寻找中国保险的Alpha系列之四_从保单到数据_新能源车险的价值跃迁_33页_2mb

新能源车险：财险的“必争之地”

核心内容

新能源车险已成为中国财险行业的重要增长点。在“双碳”战略、购置税减免等政策驱动下，新能源汽车市场渗透率快速提升，2024年新能源汽车销量占总新车销量的40.9%，零售渗透率接近50%。同时，ADAS（高级驾驶辅助系统）和UBI（基于使用行为的保险）等创新技术的普及，正在重塑车险的风险管理与定价逻辑，推动行业从“高成本、高赔付”向“可管理风险”转变。

主要观点

• 政策驱动：国家政策明确新能源汽车的发展方向，通过战略定调、市场激励与制度完善三个阶段，推动新能源车险的规模化发展。
• 市场驱动：新能源汽车销量增速远高于传统燃油车，新能源车险保费增长显著快于整体车险市场，成为车险业务增长的核心动力。
• 技术驱动：ADAS和UBI技术的应用，使车险能够更精准地识别和管理风险，推动行业向“事前预防、事中干预、事后优化”的全链路风险减量模式发展。

关键信息

新能源车险的高增长与挑战

• 2024年新能源汽车销量达1286.6万辆，占新车销量的40.9%，零售渗透率接近50%。
• 新能源车险保费增速显著高于车险整体，2024年新能源车险保费同比增速达40.8%，而同期车险总保费增速仅为5%~6%。
• 2024年行业承保亏损达57亿元，主要由于新能源汽车的“三电系统”成本高、维修复杂、智能化风险增加等。

行业盈利模型重构

• 风险减量、生态融合、标准出海是新能源车险盈利模式重构的核心方向。
• 风险减量服务：如平安产险通过技术累计实现减损超百亿元，人保财险通过“万象云”平台实现动态风险画像与预警。
• 生态融合：车企通过设立或收购保险机构介入，险企则与主机厂在数据共享、维修网络共建等方面开展战略合作。
• 标准出海：中国险企跟随国产新能源汽车的全球化布局，将国内积累的数据与风控能力输出至海外市场，如人保财险依托安盛网络为比亚迪欧洲车主提供本地化服务。

投资建议

• 新能源车险赛道正从粗放增长向科技与生态驱动的高质量竞争阶段转型。
• 建议关注在数据科技投入领先、与头部新能源主机厂绑定深入、国际化布局具备先发优势的头部保险机构。
• 重点推荐：中国财险、中国平安、中国太保。

风险提示

• 新能源车险维修成本高；
• COR（成本与收益比）表现不及预期；
• 市场竞争加剧。

重点公司盈利预测及投资评级

行业周期与结构变化

• 传统车险周期：经历了恢复发展、市场化改革、深化改革、车险综改、新能源车险周期开启五个阶段。
• 当前车险市场：车险原保费收入持续增长，但占财产险公司总保费收入比重下降，行业集中度维持高位，头部公司如“老三家”主导市场。

新能源车险产业链

• 上游：主机厂掌握新能源车的核心数据，成为风险定义者和数据提供方。
• 中游：保险公司需构建新能源车专属定价模型，与主机厂等合作获取数据，优化风控。
• 下游：维修服务高度集中于主机厂授权的维修中心，独立修理厂面临竞争压力。

新能源汽车与传统燃油车核心差异

• 动力系统差异：新能源车以“三电系统”为核心，维修成本高且复杂。
• 智能化水平差异：ADAS和自动驾驶技术改变了事故的发生机制和频率，也增加了新的风险类型。
• 车主结构差异：新能源车主以年轻人为主，驾驶行为更频繁，出险率和赔付率显著高于燃油车。

车险的“下一站”：智变与数定

• 数据驱动：风险减量服务通过大数据赋能，推动车险从“经验定价”向“风险减量”转型。
• 与主机厂合作：通过数据共享与联合开发，实现从“零和博弈”向“共生共赢”的转变。
• 出海战略：险企跟随新能源汽车的全球化布局，向海外市场输出数据与风控能力。

结论

新能源车险正成为财险行业的核心增长领域，其发展依赖政策、市场和技术三方面的协同推进。未来，随着数据科技的深化应用与产业链生态的完善，新能源车险有望实现从“高成本、高赔付”向“可管理风险”转变，为行业带来长期可持续的价值增长。