20170703-华创证券-医药生物行业周报_华大基因_基蛋生物上市_IVD板块再添重磅公司_15页_1mb

行业周报总结

核心内容概述

本周医药生物行业周报聚焦于IVD（体外诊断）板块，特别是华大基因和基蛋生物即将上市，为行业注入新活力。报告还对IVD行业指数运行情况及精准医疗板块进行了分析，并对华大基因和万孚生物进行了对比研究，以评估其在POCT领域的竞争力。

主要观点

• IVD板块迎来新成员：华大基因和基蛋生物的上市标志着IVD板块再次获得关注，尤其是高通量测序服务和POCT领域。
• 高通量测序商业化加速：NIPT（无创产前基因检测）作为当前临床高通量测序应用的最主要项目，市场需求持续释放，未来3-5年仍有较大增长空间。
• 肿瘤和辅助生殖成为未来增长方向：随着政策监管逐步完善，高通量测序技术在肿瘤诊断和辅助生殖领域的应用将逐步实现商业化，为行业带来新的蓝海市场。
• 成长型龙头仍具估值溢价能力：尽管市场风险偏好较低，但像华大基因这样的成长型龙头仍可能享受较高的估值溢价，因其具备持续增长潜力。
• POCT领域持续高增长：基蛋生物和万孚生物在POCT领域均保持良好增长，其中基蛋生物在国内市场占据主导，而万孚生物曾以出口为主。

关键信息

华大基因

• IPO基本信息：
  • 拟发行股份不少于4010万股，发行后总股本不少于40010万股。
  • 募投项目总额17.32亿元，募集资金投入4.84亿元。
  • 发行价格约13.64元/股，发行市值约55亿元。
• 业务覆盖：
  • 覆盖生育健康、复杂疾病、基础科研、药物研发等领域。
  • 是国内最大的高通量测序服务提供商，尤其在NIPT领域占据主导。
• 盈利能力：
  • 2017-2019年预计净利润分别为4.11亿元、5.26亿元、6.51亿元，增速分别为24%、28%、24%。
  • EPS分别为1.03元、1.31元、1.63元。
  • 报告建议给予其今年55-60倍PE，对应股价约57-62元。
• 股权结构：
  • 发行前第一大股东为华大控股，持股42.42%，汪建为实际控制人。

基蛋生物 vs 万孚生物

• 销售地区：
  • 基蛋生物以国内市场为主，万孚生物曾以出口为主，但2016年后国内收入占比超过60%。
• 收入与成长性：
  • 2016年基蛋生物营收3.69亿元，同比增长34%；净利润1.38亿元，同比增长32%。
  • 万孚生物2016年营收5.47亿元，同比增长28%；净利润1.45亿元，同比增长26.5%。
  • 基蛋生物增速高于万孚生物。
• 盈利能力：
  • 基蛋生物毛利率维持在80%以上，净利润率约37%。
  • 万孚生物毛利率逐步提升至68%，净利润率低于基蛋生物约10个百分点。
• 产品结构：
  • 基蛋生物以心血管产品为主，炎症产品占比上升。
  • 万孚生物以心肌产品为主，出口产品包括毒品检测和妊娠产品，美国市场毒检产品预计2017年有较高增速。

IVD行业指数运行情况

• 行业表现：
  • 截至6月30日，IVD行业指数当周上涨1.5%，跑输沪深300（2.13%）和SW医药生物指数（2.38%）。
  • 2017年上半年累计下跌2.64%，跑赢创业板指数。
• 行业动态：
  • IVD指数样本中，达安基因涨幅最大（9.06%），与华大基因IPO进程相关。
  • 迈克生物和安图生物紧随其后，涨幅分别为6.69%和5.48%。
  • 九强生物、西陇科学等部分公司出现小幅下跌。

精准医疗板块跟踪

• 美股表现：
  • Cellectis 和 Juno Therapeutics 本周涨幅较高，分别上涨4.45%和3.07%。
  • ThermoFisher 和 Illumina 在基因检测领域具有重要地位，但本周表现分化，Illumina下跌6.35%。
• 行业前景：
  • 随着高通量测序技术在肿瘤和辅助生殖领域的应用逐渐商业化，精准医疗板块将有望迎来新的增长点。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 华大基因：推荐，预计未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 基蛋生物：推荐，具有持续高增长潜力。

附：分析师信息

• 医药组组长、首席分析师：张文录（吉林大学、军事医学科学院理学硕士）
• 首席分析师：宋凯（北京化工大学工学硕士）
• 分析师：邱旻、孙渊、李明蔚

附：华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：崔文涛、刘蕾、黄旭东、杜飞、杜博雅、申涛
• 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、李梦雪、罗颖茵
• 上海机构销售部：石露、李茵茵、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明与免责声明

• 每位分析师声明其观点基于公开信息，不承担其他券商研究报告的任何责任。
• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。