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优乐赛共享IPO总结

公司概览

优乐赛共享（2649.HK）是一家中国循环包装服务提供商，成立于2016年，专注于为汽车行业内的零部件制造商及OEM提供循环包装服务。其业务涵盖托盘、板条箱或容器的储存、配送、退货、清洁和维护，同时还提供租赁服务、仓储管理及客户自有容器管理等增值服务，并可将容器出售给能够独立管理的客户。

根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计算，优乐赛共享是中国循环包装服务市场的第二大提供商，市场份额为1.5%；同时是中国汽车共享运营服务市场的最大提供商，市场份额为8.2%。截至2025年8月31日，公司管理约150万个循环容器，覆盖100多个城市，依托78个仓储中心形成全国性服务网络。

财务表现

2022-2024年，公司收入分别为6.5亿、7.9亿和8.4亿元，归母净利润分别为2370万、5082万和4011万元。2025年前八个月，公司收入为5.3亿元，同比增长5.1%，但归母净利润下降至2124万元，同比减少11.5%。净利润下降可能与行业周期性波动、成本控制或市场拓展相关。

行业状况及前景

• 全球市场：2019年至2024年，全球物流包装方案市场规模从3353亿美元增长至4117亿美元，复合年增长率（CAGR）为4.2%，预计2030年将达到5176亿美元，CAGR为3.8%。
• 容器销售市场：2019年至2024年，全球容器销售市场从2953亿美元增长至3552亿美元，CAGR为3.8%，预计2030年将达到4259亿美元，CAGR为3.0%。
• 中国市场：2019年至2024年，中国物流包装方案市场规模从904亿美元增长至1187亿美元，CAGR为5.6%，预计2030年将达到1498亿美元，CAGR为3.9%。
• 容器销售市场：2019年至2024年，中国容器销售市场从855亿美元增长至1110亿美元，CAGR为5.4%，预计2030年将达到1365亿美元，CAGR为3.4%。

整体来看，物流包装行业增长稳定，市场潜力较大，优乐赛共享有望受益于行业扩张。

优势与机遇

• 资产池与服务能力：公司通过长期深耕建立了庞大的资产池和服务体系。
• 全国服务网络：覆盖100多个城市，78个仓储中心支撑其高效运营。
• 数字系统支持：拥有全面的数字平台，提升运营效率。
• 优质客户群：主要客户为汽车行业的零部件制造商及OEM。
• 管理团队稳定：经验丰富且资深的管理团队为公司提供持续发展支持。
• 海外扩张计划：拟将25%资金用于推进海外战略，拓展其他下游行业。

弱项与风险

• 行业竞争激烈：中国市场物流包装行业高度分散，竞争激烈。
• 品牌与声誉风险：公司品牌和声誉对客户合作至关重要，若未能遵守数据隐私和安全法规，可能面临声誉损失、诉讼及监管风险。
• 运输中断风险：运输过程中可能受多种因素影响，导致运营中断。

募集资金及用途

假设发售价中位数为12.5港元，且不考虑超额配股权，IPO募集资金净额约为2.05亿港元。资金用途如下：

• 25%：用于完善和升级数字系统和平台；
• 25%：用于推进海外扩张战略；
• 20%：用于扩展全国服务网络；
• 20%：用于通过收购拓展至其他下游行业；
• 10%：用于一般企业用途和营运资金。

IPO点评

• 上市信息：优乐赛共享计划于2026年3月9日上市，发行价范围为11-14港元。
• 发行规模：发行股数为20.34百万股（绿鞋前），其中香港公开发售占比10%，最高回拨后为15%。
• 集资金额：绿鞋前集资金额预计为2.24亿至2.85亿港元。
• 发行后市值：预计为9.94亿至12.65亿港元。
• 市净率：备考市净率在1.53至1.79倍之间，显示公司估值相对合理。
• 投资建议：IPO专用评级为6.2分（满分10分），建议融资认购。公司PE（2024年）为22.3-28.4倍，估值偏高，但市场情绪评分较高（8分）。

联系方式

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517

评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上；
• 增持：预期未来6个月投资收益率5%-15%；
• 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%；
• 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%；
• 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下。

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