20230912-财通证券-美力科技-300611.SZ-国内高端弹簧领先供应商_业绩扭亏为盈_4页_454kb

报告摘要

国内高端弹簧领先供应商，业绩扭亏为盈总结

核心内容

本报告分析了一家国内高端弹簧制造企业的财务表现和行业前景，指出其在2023年半年报中实现业绩扭亏为盈，成为公司首次获得“增持”评级的重要契机。公司通过持续的降本增效措施，显著提升了盈利能力，并受益于新能源汽车市场的快速增长。

主要观点

业绩表现：公司2023年半年报显示，营业收入同比增长21.53%，达到5.66亿元；归母净利润同比增长256.07%，达到1899.94万元，实现扭亏为盈。2023年第二季度，公司营业收入增长55.50%，归母净利润增长171.81%，显示出强劲的增长势头。
盈利能力改善：公司销售毛利率和净利率分别提升4.53个百分点和6.07个百分点，净利率由负转正，表明公司通过优化管理和提升产品附加值，盈利能力显著增强。
业务结构优化：公司通过产品结构调整和成本控制，提升了车身及内饰弹簧的毛利率，同时在悬架弹簧领域引入了先进的技术和设备，增强了技术实力和市场竞争力。
新能源汽车市场受益：随着新能源汽车市场高景气，公司成功拓展了多个知名新能源汽车客户，如比亚迪、理想、蔚来、零跑等，为未来业绩增长提供了支撑。
技术领先与市场拓展：公司拥有领先的悬架弹簧热成型技术，并引进了全球最大的线径悬架弹簧冷卷设备，提升了产品的市场竞争力。同时，公司与多家国际汽车零部件供应商建立了合作关系，进入其全球化采购系统。
自主研发能力：公司自主研发的ML1900新材料技术在行业领先，有助于提升汽车轻量化水平，符合行业发展趋势。
盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.61/1.02/2.01亿元，对应PE分别为33.1/19.8/10.0倍，显示出公司未来具有良好的增长潜力。
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，认为公司未来3-5年有望保持较好增长态势。

关键信息

公司背景：公司是国内高端弹簧制造领域的领先供应商，拥有多个知名汽车客户，包括吉利、比亚迪、宝马、理想、蔚来、零跑等。
财务数据：2023年公司营业收入预计为13.87亿元，净利润预计为6.08亿元，PE为33.1倍。
技术引进：引进了德国和意大利的先进设备，提升了悬架弹簧制造能力和材料水平。
市场趋势：新能源汽车产销量增长显著，公司积极拓展新客户，受益于行业高景气。
行业前景：公司预计将持续受益于新能源汽车和汽车出口的市场增长，推动行业稳步发展。

风险提示

行业环境变动风险
原材料价格波动风险
收购整合风险

盈利预测与估值指标

年份	营业收入(百万元)	收入增长率(%)	归母净利润(百万元)	净利润增长率(%)	EPS(元/股)	PE(X)
2021A	817	21.3%	22.09	-45.1%	0.13	86.8
2022A	1087	33.1%	-37.63	-270.4%	-0.20	—
2023E	1387	27.6%	60.84	261.7%	0.29	33.1
2024E	1764	27.1%	101.89	67.5%	0.48	19.8
2025E	2252	27.7%	201.33	97.6%	0.95	10.0

财务指标

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	21.5%	14.6%	21.6%	23.2%	26.1%
净利率	2.5%	-5.0%	4.7%	6.4%	10.6%
ROE(%)	2.8%	-3.8%	5.9%	9.0%	15.1%
ROA(%)	1.2%	-1.9%	2.8%	4.3%	7.2%
ROIC(%)	2.5%	-0.8%	5.5%	8.2%	13.6%
三费/营业收入	12.8%	11.7%	11.6%	11.6%	11.3%