2017-教育系列之K12教育专题研究：政策与资本助力，商业与教育共赢_39页-2mb

K12教育行业专题研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦K12教育行业，分析其市场规模、政策环境、资本化进程及主要参与者的发展模式。报告指出，K12教育行业具有巨大的市场潜力，预计2015年市场规模已超2万亿元，且未来将持续增长。政策与资本的支持正加速行业的资本化进程，尤其是民办K12培训板块。

主要观点与关键信息

1. 行业概况

• 市场规模：K12教育市场规模预计超2万亿，其中课外辅导和素质教育是增长最快的细分领域。
• 刚需属性：教育支出是居民的刚性需求，尤其在独生子女和全面二胎政策下，教育消费倾向显著。
• 政策利好：分类管理政策逐步明确，将推动民办教育资本化，尤其是K12培训行业。

2. 政策与资本化

• 分类管理：允许民办学校自主选择非营利或营利性质，政策红利逐步释放。
• 资本化趋势：2015年后，A股资本化进程加快，如新南洋、勤上光电、紫光学大等公司通过收购或上市实现资本化。

3. 主要细分市场

K12课外辅导

• 市场空间：课外辅导市场空间广阔，2016年市场规模已超5000亿。
• 竞争格局：市场高度分散，但已出现龙头，如好未来、新东方、学大教育等。
• 增长动力：政策限制公立补课，推动民办课外辅导发展；家长对教育重视度提升，需求持续增长。

K12STEAM教育

• 政策支持：国家对STEAM教育重视度提升，机器人培训快速兴起。
• 市场现状：行业仍较分散，但部分企业已开始直营+加盟模式扩张，如盛通股份拟收购乐博教育。

民办国际学校

• 增长潜力：国际学校，尤其是新办国际学校，因政策限制较少，成长空间较大。
• 关注企业：枫叶教育、紫光学大、中泰桥梁等。

投资建议

• 行业评级：给予K12教育行业“超配”评级。
• 重点公司：
  • 好未来（XES）：系统化教材体系，小班模式保障盈利，专注培优。
  • 新东方（EDU）：依托大平台和名师，强化品牌影响力。
  • 学大教育：专注一对一匹配，先发和品牌优势显著。
• A股推荐：
  • 新南洋：A股K12培训第一股，昂立教育品牌优势。
  • 勤上光电：资本助力异地扩张，小班及线上布局有看点。
  • 紫光学大：清华系背景，品牌优势明显，布局在线教育和国际学校。
  • 盛通股份：拟收购乐博教育，进军机器人培训领域。

风险提示

• 政策不确定性：民办教育促进法修订案审批和实施存在不确定性。
• 扩张不及预期：异地或收购扩张可能低于预期。

关键数据与图表

• 图1：2014年中国家庭教育支出占比达30%，高于日韩。
• 图2：K12教育市场增速高于GDP增速。
• 图3：公立教育缺口显著，尤其在一二线城市。
• 图4：民办K12教育渗透率逐步提升。
• 图5：民办教育机构数量和招生人数增长快于行业平均。
• 图6：2015年K12在线教育投资活跃。
• 图7：K12教育市场融资情况。
• 图8：民办教育政策法规进展。
• 图9：分类管理政策逐步推进。
• 图10：中国教育相关企业上市情况。
• 图11：K12培训市场增长潜力最大。
• 图12：一二线城市课外辅导和素质教育选择率超过60%。
• 图13：A股教育公司板块占比统计。
• 图14：2015年教育产业投资分布，K12培训领域最高。
• 图15：2016年K12课外辅导和素质教育选择率提升。
• 图16：K12培训市场规模持续增长。
• 图17：K12课外辅导龙头市场份额。
• 图18：K12课外辅导龙头2014、2015年收入情况。
• 图19：学而思的全方位布局。
• 图20：三大K12课外辅导龙头的不同发展模式。
• 图21：部分K12课辅机构盈利能力情况。
• 图22：国内在线K12教育市场规模及预测。
• 图23：K12国际教育主营业务收入构成。
• 图24：公司业绩稳定增长。
• 图25：新南洋股东结构图。
• 图26：新南洋大股东背景为清华系。
• 图27：龙文教育线上布局形式。
• 图28：青少年艺术培训市场快速兴起。
• 图29：苏州艺术培训市场分布。
• 图30：我国机器人创客教育培训学校数量。
• 图31：乐博教育全国分校数量。
• 图32：乐博教育课程目标。
• 图33：乐博教育课程设计。
• 图34：乐博教育营收与净利变动情况。
• 图35：乐博教育直营校区扩张情况。
• 图36：国际学校地域分布。
• 图37：国际学校分类增长情况，民办国际学校增长最快。
• 图38：2015年国际学校市场格局。

行业增长与盈利模式

• K12课外辅导盈利模式：

  • 好未来：系统化教材+小班模式，提升续班率和盈利能力。
  • 新东方：大班模式+名师培养体系，提升教师黏性和品牌影响力。
  • 学大教育：家教中介+一对一匹配，降低对名师依赖，提高教师流动性。

• K12STEAM教育：

  • 机器人培训兴起，如乐博教育，依托直营+加盟模式，提高市场覆盖率。

行业发展趋势

• 资本支持：资本对K12线上教育关注度提升，推动行业整合。
• 技术赋能：互联网技术如大数据、云计算、人工智能等推动个性化教学。
• 政策影响：政策限制公立补课，推动民办K12培训市场发展。
• 市场集中度提升：随着资本和政策的推动，行业集中度有望进一步提升。

公司分析

表2：A股目前K12教育培训相关公司情况

表3：K12教育企业资本化情况

投资逻辑

• 行业前景：K12教育行业具有广阔的市场空间和弱周期特性，政策和资本的双重支持推动行业快速发展。
• 盈利模式：商业与教育的共赢模式是关键，包括系统化教材、大班模式、一对一匹配等，各有优势。
• 资本支持：A股资本化进程加快，政策逐步扫除障碍，未来有望进一步提速。

风险提示

• 政策推进不确定性：民办教育促进法修正案审批和实施存在不确定性。
• 扩张不及预期：异地或收购扩张可能低于预期。

图表目录

• 图1：2014年中国家庭教育支出占比达30%，高于日韩。
• 图2：我国K12教育市场增长快于GDP增速。
• 图3：公立教育缺口日益显著。
• 图4：民办K12教育渗透率逐步提升。
• 图5：2015年民办教育机构数量和招生人数高于行业平均。
• 图6：2015年K12在线教育投资情况。
• 图7：近几年K12教育市场融资情况。
• 图8：民办教育政策法规进展。
• 图9：民办教育分类管理改革进展。
• 图10：中国教育相关企业上市情况。
• 图11：K12培训增长潜力最大。
• 图12：一二线城市选择课外辅导和素质教育比例超过60%。
• 图13：上市/挂牌教育公司占比统计。
• 图14：2015年教育产业投资分布，K12课辅培训领域最高。
• 图15：2016年K12课外辅导和素质教育比例提升。
• 图16：K12培训市场规模持续成长。
• 图17：K12课外辅导龙头市场份额。
• 图18：K12课外辅导龙头2014、2015年收入情况。
• 图19：学而思的全方位布局。
• 图20：三大K12课外辅导龙头不同发展模式。
• 图21：部分K12课辅机构盈利能力情况。
• 图22：国内在线K12教育市场规模及预测。
• 图23：K12国际教育主营业务收入构成。
• 图24：公司近几年业绩稳定增长。
• 图25：新南洋股东结构图。
• 图26：新南洋大股东为清华系背景。
• 图27：龙文教育线上布局形式。
• 图28：青少年艺术培训市场快速兴起。
• 图29：苏州艺术培训市场分布情况。
• 图30：我国机器人创客教育培训学校数量。
• 图31：乐博教育全国分校数量。
• 图32：乐博教育不同阶段课程目标。
• 图33：乐博教育不同年龄段课程设计。
• 图34：乐博教育营收、净利变动情况。
• 图35：乐博教育直营校区扩张情况。
• 图36：国际学校地域分布。
• 图37：国际学校分类增长情况，民办国际学校增长最快。
• 图38：2015年国际学校市场格局。

总结

K12教育行业正处于政策和资本的双重利好下，市场规模巨大，增长迅速。随着分类管理政策的推进和资本化的加速，行业将迎来新一轮的发展机遇。重点推荐K12培训和国际学校板块，关注好未来、新东方、学大教育等龙头企业的成长潜力。