20180107-天风证券-汽车_新能源汽车2018展望__游需求旺但扩产难_中游努力降成本与提性能_集中度将显著提升_终端消费需求逐步增强_8页_758kb

报告摘要

新能源汽车2018年展望总结

核心内容

2018年新能源汽车行业整体呈现“量升价降”的趋势，上游资源需求旺盛但扩产困难，中游环节需通过降成本与提性能实现盈利，终端消费需求逐步增强。行业进入产业发展期，龙头企业将加速扩张，集中度显著提升。

主要观点

1. 政策与产业逻辑

补贴政策调整：补贴退坡影响可控，预计2018年动力电池价格将下降15%左右，推动新能源汽车平价化进程。
行业趋势不变：新能源汽车新规不改变行业发展趋势，有利于结构调整和单车电量提升。
淡季不淡：由于补贴政策调整和市场需求增长，2018年新能源汽车销量有望保持增长，带动产业链需求。

关键信息

2. 产业链分析

上游资源：锂、钴等原材料需求增速高于新能源汽车销量增速，锂企业估值在20倍左右，具备成长空间。
- 推荐标的：天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、西藏珠峰、华友钴业、寒锐钴业。
中游环节：需选择龙头+以量补价，重点关注正极材料和电解液环节。
- 推荐标的：杉杉股份（正极材料龙头）、天赐材料（化工覆盖）、璞泰来、先导智能、宏发股份。
终端环节：新能源汽车销量持续增长，政策推动下消费欲望增强，二三线城市开始普及。

投资建议

3. 投资思路

高端向上，低端向下：优先支持高端产品和核心技术环节，同时关注低端市场的价格优势。
龙头扩张：2018年将是新能源汽车龙头加速扩张的一年，重点推荐CATL、比亚迪、宇通金龙等企业。

重点投资方向

4. 机械设备与资源回收

锂电池生产设备：国产设备在前中后段均有竞争力，龙头厂商如先导智能、科恒股份、赢合科技等具备安全边际。
资源回收：随着首批动力锂电池进入报废期，电池回收市场将快速增长，推荐天奇股份等具备回收能力的公司。
汽车轻量化：新能源车对轻量化需求显著，推荐海天国际、伊之密、海源机械等具备轻量化技术的企业。

化工板块

5. 隔膜与电解液

湿法隔膜：技术壁垒高，成本占比低但性能关键，推荐创新股份、沧州明珠。
电解液：价格已探底，未来有缓慢回升可能，推荐新宙邦、天赐材料等龙头公司。

风险提示

补贴政策发布延后或不及预期
收入确认不及时
产品价格下跌
行业竞争加剧

行业评级

行业评级	说明	评级
强于大市	预期行业指数涨幅5%以上	维持评级

重点标的推荐

代码	名称	收盘价（2018-01-05）	投资评级	EPS(元)	P/E
002709.SZ	天赐材料	49.63	买入	1.60	31.02
600884.SH	杉杉股份	19.88	买入	0.74	26.86
603659.SH	璞泰来	54.01	买入	1.84	29.35
600885.SH	宏发股份	44.66	买入	1.67	26.74
002466.SZ	天齐锂业	57.17	买入	3.15	18.15
002460.SZ	赣锋锂业	71.90	买入	3.40	21.15
002497.SZ	雅化集团	13.51	买入	0.75	18.01
600338.SH	西藏珠峰	41.65	买入	2.42	17.21
603799.SH	华友钴业	90.95	买入	3.21	28.33
300618.SZ	寒锐钴业	267.90	增持	6.69	40.04
300450.SZ	先导智能	62.48	买入	3.14	19.90
300340.SZ	科恒股份	56.01	买入	2.81	19.93
300457.SZ	赢合科技	26.92	买入	1.38	19.51
002009.SZ	天奇股份	17.08	买入	0.94	18.17
300415.SZ	伊之密	17.34	买入	0.96	18.06
002529.SZ	海源机械	15.75	买入	0.35	45.00
002812.SZ	创新股份	91.87	买入	1.10	83.52
002108.SZ	沧州明珠	12.08	买入	0.63	19.17
300037.SZ	新宙邦	21.68	增持	0.95	22.82

总结

2018年新能源汽车产业链整体呈现“量升价降”趋势，上游资源受益明显，中游环节需通过降本提效和以量补价实现盈利，终端需求持续增强。行业集中度将显著提升，龙头公司有望通过技术优势和产能扩张抢占市场份额。投资重点包括正极材料、电解液、锂电池生产设备、资源回收及汽车轻量化领域，推荐相关龙头企业以获取长期价值。

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