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北斗爆发元年已至，军用“通导遥”市场释放在即

核心内容

北斗三号系统建设进入关键阶段，标志着北斗爆发元年已至。军用“通导遥”市场（即卫星通信、导航、遥感）将迎来新的发展机遇。根据2020年年报及2021年一季度业绩预告，多家军工北斗产业公司业绩表现良好，增长迅猛。随着“十四五”规划的推进，卫星通信、导航、遥感等将成为国家重点支持行业，预计未来三年将是军工装备订单大爆发的黄金期。

主要观点

• 北斗市场爆发：北斗三号全球组网完成，下游应用迎来爆发，军用市场对北斗软件、产品、系统、终端等需求持续增长。
• 军工板块投资价值提升：军工板块已从情绪投资转向关注产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期等逻辑，具有高技术含量、高壁垒优势的细分行业龙头公司具备良好的增长潜力。
• 军费稳健增长：2021年军费预计稳健增长，主战装备订单明确，现金流良好，利润可兑现。
• 政策支持：军工集团的改革如置换、股权激励等政策推动行业超预期增长，同时“十四五”强军战略为行业提供长期发展动力。

关键信息

• 行业趋势：军工板块进入“七年建设三年战备”的黄金发展期，未来三年将出现业绩订单大爆发。
• 市场表现：上周国防军工板块指数涨幅在中信30个一级子行业中排名第21位，部分个股如威海广泰、雷科防务、中兵红箭等表现突出。
• 估值情况：中证国防PE（TTM）为64.28倍，航空军工为70.61倍，航天军工为78.07倍，兵器兵装为50.40倍，其他军工为57.96倍。
• 公司动态：多家公司发布利润分配方案或进行股权收购，如中简科技、航天电子、亚光科技等，部分公司股价表现亮眼。
• 行业亮点：2021年军费稳健增长，主战装备订单明确，军工板块现金流良好，利润可兑现；部分总装厂市值被低估，存在上涨空间；上游供货商具备高弹性刚性需求，技术优势明显。

推荐关注公司

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• 七一二
• 海格通信
• 上海瀚讯
• 振芯科技

风险提示

• 周边军事摩擦局势紧张升级超预期
• 政策落地不及预期
• 企业生产任务完成不及预期
• 行业竞争风险
• 预留合适的安全边际

一周行业要闻

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2. 东部战区轰6编队实弹长航突击训练：东部战区空军航空兵某部开展实弹长航突击飞行训练，提升部队训练质效。
3. 远望5号船执行海上测控任务：我国第三代航天远洋测量船远望5号船赴太平洋执行海上测控任务，已执行73次相关任务。
4. 中国空间站天和核心舱转运至发射区：天和核心舱与长征五号B遥二运载火箭组合体已转运至发射区，准备发射。
5. 俄军事运输航空兵扩编转型：俄军推进军事运输航空兵转型，计划接收更多伊尔-76-MD-90A运输机，加快装备更新。
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8. 美国2022财年国防预算草案公布：美国2022财年国防预算为7530亿美元，引发国内外质疑。
9. 美海军首次举行有人无人混合作战演习：美国海军启动首次有人无人混合作战演习，探索未来作战概念。

估值与盈利分析