20210531-中财期货-投资咨询晨会焦点_3页_204kb

宏观金融篇总结

核心内容

上一交易日股指整体收涨，但上涨动能不足，受经济增长不及预期和流动性收紧担忧影响。A股午后有所下探，沪指险守3600点，止步四连阳。深证成指和创业板指分别下跌0.3%和上涨0.19%。两市成交额再破万亿，短期股指可能仍以震荡为主，上证指数或在3400附近震荡，沪深300指数区间【4500,5400】。

主要观点

• 市场情绪：当前市场对高估值和流动性收紧的担忧抑制股价，但新基金规模创历史新高，估值压力释放后仍可能获得资金支撑。
• 股指策略：短期建议保持观望，多单逢高减仓；中长期可关注调整结束后的买入时机。
• 股指间对比：多IC空IH套利机会仍存在，但若资金转向低估值板块，IH可能获得支撑，股指强弱具有不确定性。
• 国债：需求增长边际放缓叠加商品回调，期债驱动保持向上，但需关注资金面收紧带来的短期干扰。建议谨慎看多，关注早间PMI数据。

关键信息

• 铜：价格在宏观流动性宽松和供应端支撑下有望回归慢涨，云南限电对供应有影响，建议做多。
• 锌：价格受云南、四川限电影响，但下游需求回升，建议谨慎做多。
• 钢铁：现货价格走低，但近期超跌反弹对近月合约形成上涨动力，钢厂利润已接近盈亏线，建议反弹后沽空。
• 铁矿：价格受保供稳价政策影响，供应端有所缓和，但需求端面临淡季和减产压力，价格仍有下降空间。
• 动力煤：供应偏紧，港口库存低位，价格重心较去年上移，短期震荡为主，但夏季用煤需求仍存支撑。
• LPG：国内供应稳定，但季节性需求淡季来临，下游需求疲弱，港口库存高位运行，行情持续疲弱。
• 沥青：供应端小幅增加，需求以刚性为主，库存压力未缓解，价格震荡为主。
• PVC：供应端底部，6月后供应宽松，但需求端疲弱，预计震荡偏弱，高基差支撑盘面。
• 苯乙烯：供需面不差，但成本下移，建议正套操作。
• 橡胶：新胶供应释放，下游需求乏力，短期震荡为主，下跌空间有限。
• 白糖：巴西压榨加快利空糖价，国内供应充足，短期震荡偏弱，中期有望上行。
• 棉花：美国棉出口支撑期棉价格，国内需求良好，库存去化加快，短期震荡，中长期上行机会存在。
• 油脂：棕榈油库存持续减少，豆油价格接近顶点，终端消费压力大，后续走势需关注消费和美豆价格。

有色金属篇总结

核心内容

5月30日，铜和锌价格均有所上涨，但市场整体情绪偏弱，受监管政策影响有所淡化。铜矿加工费维持低位，供应紧张格局未改，锌矿加工费平稳但存在短缺。

主要观点

• 铜：宏观流动性宽松，云南限电影响供应，国内消费旺季预期支撑铜价，建议做多。
• 锌：云南、四川限电影响产量，下游需求回升但广东限电影响开工，建议谨慎做多。

黑色建材篇总结

核心内容

钢材现货价格大幅走低，但近期超跌反弹带来短期上涨动力。钢厂利润回落，产能利用率下降，出口订单量上升，铁矿石价格偏弱。

主要观点

• 钢铁：现货价格走低，但近期反弹带来上涨动力，钢厂利润接近盈亏线，建议反弹后沽空。
• 铁矿：受保供稳价政策影响，价格偏弱，但钢材超跌反弹带来支撑，下半年供大于求逻辑明确。
• 动力煤：供应偏紧，港口库存低位，夏季用煤需求支撑价格，短期震荡为主。

能源篇总结

核心内容

原油市场多空交织，美伊谈判和OPEC+会议成为关键变量。LPG价格受供应稳定和季节性需求影响，行情疲弱。沥青价格受原油上涨支撑，库存压力未缓解。

主要观点

• 原油：需求恢复和量化宽松持续，但油价接近心理高位，下跌风险集聚，建议空仓观望或小额空单试仓。
• LPG：国内供应稳定，但季节性需求淡季来临，下游需求疲弱，港口库存高位运行。
• 沥青：供应小幅增加，需求以刚性为主，库存压力未缓解，价格震荡为主。

化工篇总结

核心内容

PVC、苯乙烯、橡胶等化工品价格震荡偏弱，供应端逐步宽松，需求端疲弱，成本端支撑有限。

主要观点

• PVC：供应端底部，6月后供应宽松，但需求疲弱，预计震荡偏弱，高基差支撑盘面。
• 苯乙烯：供需面不差，但成本下移，建议正套操作。
• 橡胶：新胶供应释放，下游需求乏力，短期震荡为主，下跌空间有限。

农产品篇总结

核心内容

白糖、棉花、油脂等农产品价格震荡运行，供应端和需求端均有变化，需关注天气、出口和终端消费。

主要观点

• 白糖：巴西压榨加快利空糖价，国内供应充足，短期震荡偏弱，中期有望上行。
• 棉花：美国出口支撑期棉价格，国内需求良好，库存去化加快，短期震荡，中长期上行机会存在。
• 油脂：棕榈油库存持续减少，豆油价格接近顶点，终端消费压力大，后续走势需关注消费和美豆价格。