20250708-华安证券-债市空头回补策略实战应用_11页_448kb

债市空头回补策略实战分析总结

主要观点

债务借贷是现券市场做空单券的工具，借券卖空者承担借贷成本。空头回补策略涉及活跃券借贷余额低于次活跃券时，利率下行导致利差压缩。影响因素包括流动性差异、借贷量变化和滞后性，可能导致期间收益矛盾。

策略理论

• 债券借贷大幅增加抑制利率下行，余额回落助推利率下行。
• 空头回补被动性强，且与借贷集中度相关。

实战分析

• 10Y国开债在空头回补应用最佳：切券后借贷量趋同等，利差压缩明显。
• 10Y国债效果次之，利差变化较小。
• 30Y国债受利差和噪声影响，表现较弱。

策略优势

提供超额收益，尤其在利率下行时期。

风险提示

流动性风险、数据统计误差、信号指标失效。