财政分析手册（2023版）：预算篇-20231026-中泰证券-32页_2mb

财政分析手册总结

核心内容概览

财政在国家治理中发挥基础和重要支柱作用，预算管理是宏观调控的重要手段。本文对“国家账本”中的财政收支核算进行深入解析，帮助投资者更好地理解财政政策。我国政府预算管理体系分为中央、省、市、县、乡五个层级，包括一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算，即“四本账”。

四本账的结构与特点

1. 财政收支与收支总量

• 收支：指每本账的实际收支情况。
• 收支总量：包括实际收支、调入资金、结转结余等。

2. 四本账的资金往来

• 政府性基金和国有资本经营预算的盈余部分可以通过“调出资金”或补充“预算稳定调节基金”供一般公共预算使用。
• 一般公共预算可通过“社会保障和就业”、“卫生健康”等支出分项补贴社会保险基金预算。
• 社会保险基金不能用于平衡一般公共财政预算，但可由一般公共预算补助。

财政四本账的收支规模

财政赤字与实际赤字

• 财政赤字：一般公共预算收入与支出简单相减得出。
• 实际赤字：还需考虑调入资金、结转结余等，更能反映财政支出与收入的真实差额。
• 2020-2022年财政赤字率：3.71%、3.11%、2.78%
• 同期实际赤字率：6.19%、3.75%、4.71%

月度财政数据解读

• 2023年8月：广义财政收入下滑，支出强度大幅提高。
• 一般公共预算收入：当月同比由正转负，多种税种拖累税收收入。
• 政府性基金预算收入：未改善，但专项债发挥支撑作用。
• 支出变化：基建相关支出占比和增速回升。

中央与地方财政关系

• 收入划分：中央收入包括关税、消费税等，地方收入包括房产税、城建税等。
• 财政事权和支出责任划分：中央承担国防、外交等，地方承担社会治安、市政交通等。
• 转移支付：包括一般性、共同财政事权、专项转移支付等，2022年中央对地方转移支付96,941.82亿元。
• 税收返还和上解：税收返还是为保障地方既得利益，地方上解是按法律或财政体制规定上解中央收入。

一般公共预算收入与支出

• 收入结构：以税收为主，2022年税收收入占66.37%，其中增值税占比最高（35.00%）。
• 收入总量：由全国一般公共预算收入、调入资金、结转结余构成。
• 支出结构：教育支出占比最高（15.1%），其次是社会保障和就业（14.1%）。
• 支出总量：由全国一般公共预算支出、补充预算稳定调节基金、结转下年支出构成。

政府性基金预算

• 收入来源：土地出让金、专项债、上年结转收入等。
• 收入占比：国有土地出让金收入占比高达86%，且逐年下降。
• 支出结构：用于特定公共事业，如基础设施、教育、水利等。
• 统筹使用：政府性基金预算与一般公共预算的统筹力度逐年加大，部分项目转列一般公共预算。

国有资本经营预算

• 收入来源：国有企业利润上缴、产权转让、清算等。
• 收入总量：2022年为5,695.98亿元。
• 支出结构：用于解决历史遗留问题、改革成本、资本金注入等。
• 调出资金：2022年调出2,643.41亿元至一般公共预算，收益上缴比例逐年上升。

社会保险基金预算

• 收入来源：保险费收入、政府补贴、投资收益等。
• 收入规模：2022年为102,448.14亿元。
• 支出结构：用于基本养老保险、基本医疗保险等。
• 结余情况：2022年本年收支结余11,844.73亿元，年末滚存结余116,564.32亿元。

财政风险提示

• 财政政策不确定性风险：政策变化可能影响财政收支。
• 预算管理制度体系调整风险：制度调整可能对财政执行产生影响。

总结

本文系统解析了我国财政“四本账”的结构与运作机制，强调了读懂财政数据对宏观固收研究的重要性。通过分析各预算的收入来源、支出结构、资金往来及赤字情况，为投资者提供了全面的财政分析框架。同时，指出财政政策的不确定性及预算管理制度调整可能带来的风险。