20220102-德邦证券-固定收益点评_普惠工具接续落地_小微企业有望回暖_8页_764kb

报告摘要

中国人民银行于2022年1月1日实施普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划的接续转换，以持续支持小微企业的发展。该政策调整旨在通过市场化工具引导地方法人银行扩大对小微企业的信贷投放，推动普惠小微贷款增量、降价、扩面，助力稳企业保就业。

政策延续性与调整：两项直达工具的接续转换体现了政策对小微企业的持续支持，同时调整了激励方式，从“延期还本付息”转向“普惠小微贷款支持”，以更有效地鼓励新增贷款。
激励方式变化：新工具的激励标准从“延期本金的1%”调整为“普惠贷款余额增量的1%”，意味着政策不仅关注存量贷款的延期，更注重新增贷款的投放，从而提升信贷支持的广度和深度。
资金成本问题：原信用贷款支持计划通过SPV提供的4000亿资金为零成本，而新纳入支农支小再贷款管理后，利率为2%，存在成本差异。但分析师认为，为保持政策初衷，该部分资金仍可能维持零成本提供，后续新增额度是否计息尚不确定。
对债市的影响：政策接续对流动性影响较小，但显示宽货币政策未变，配合宽信用预期，有利于债市利率进一步下行。

发布日期	相关文件	政策内容
2020-03-02	《关于对中小微企业贷款实施临时性延期还本付息的通知》	对2020年1月25日以来到期的中小微企业贷款实施延期，最长至2020年6月30日。
2020-06-01	《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》	延期至2021年3月31日，创设SPV提供激励。
2020-12-31	《关于继续实施普惠小微企业贷款延期还本付息政策和普惠小微企业信用贷款支持政策有关事宜的通知》	延期至2021年末，允许再次延期。
2021-04-01	《关于进一步延长普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策实施期限有关事宜的通知》	延期至2021年12月31日。
2022-01-01	《人民银行实施两项直达工具接续转换加大对小微企业支持力度》	实施接续转换，支持工具和信用贷款计划统一管理。