20220913-宝城期货-豆类_聚焦美农报告和出口销售_豆类调整风险仍存_9页_2mb

豆类市场分析总结

核心内容概述

本文主要分析了当前大豆、豆粕、菜粕等豆类市场的供需形势、价格波动及未来走势，同时结合国际市场动态和国内产业链情况，为投资者提供了市场操作建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 大豆市场

• 美国供需报告与出口数据：美国农业部将于周一发布9月供需报告，市场预期其可能下调单产预估，对价格产生短期扰动。出口销售数据将在周四发布，涵盖8月18日和8月25日的数据，以及9月1日和9月8日的单独报告，将对美豆期价造成波动。
• 天气改善：近期美豆产区天气明显改善，干旱指数下降，有助于提振产量预期。
• 南美种植形势：巴西2022/23年度大豆播种面积温和增加，阿根廷大豆销售因优惠汇率政策出现显著增长，但其并非主要大豆出口国。
• 宏观扰动：原油价格剧烈波动、天气和出口因素持续影响市场，短期美豆期价仍面临调整风险，波动率较高。
• 进口成本与汇率影响：尽管进口大豆成本下降，但人民币快速贬值抵消了部分影响，进口成本仍高企，影响油厂远期采购积极性。

2. 豆粕市场

• 进口成本与汇率：进口大豆成本下降被人民币汇率走软抵消，进口成本依然偏高。
• 油厂开工率与产量：油厂开工率恢复将带来豆粕产量增长，库存是否累积取决于下游备货提货节奏。
• 基差风险：近月基差面临高位回落风险，需关注节前备货节奏。
• 油粕套利影响：油厂“挺粕抛油”心态持续，套利资金进出场节奏对豆粕价格产生波动，供应主导短期价格走势。

3. 菜粕市场

• 需求高峰：国内水产投料逐渐度过年内高峰，菜粕需求也达到年内峰值。
• 库存变化：油厂菜粕库存连续3周下滑，随着高温影响消退，水产需求可能恢复性增长。
• 价格支撑：菜粕期价在需求支撑下表现抗跌，短期仍具高弹性特征。
• 国际市场联动：需关注国际市场联动性影响及油粕强弱转换对价格的支撑作用。

4. 国内豆类市场

• 进口大豆到港情况：9月船期采购基本完成，10月船期完成80%，11月船期完成65%。9、10月供应季节性下降，港口库存有望主动去化。
• 豆一与豆二期价联动：豆一期价在缺乏供需矛盾的背景下，仍受进口豆市场影响，天气未发生重大变化的情况下，或将迎来调整。
• 生猪市场影响：生猪养殖利润高于历史平均水平，产能总体合理充裕，后期猪肉供应有保障，价格有望维持在合理区间。

后市展望

• 美豆：短期仍将面临调整风险，高波动率特征持续，需关注供需报告与出口数据。
• 豆二：期价在跟随国际市场波动的同时，受国内库存去化和需求改善预期影响，整体偏强，波动率低于国际市场。
• 豆粕：供应主导短期价格走势，需关注油粕套利资金的进出场节奏对价格的影响。
• 菜粕：需求支撑下，短期期价抗跌，需关注水产养殖需求变化及国际市场联动。

产业链动态

• 完税成本与压榨利润：美西、美湾、巴西和阿根廷进口大豆的完税成本和压榨利润数据表明，不同地区进口成本差异较大，且受汇率、运费等因素影响显著。
• 国内豆粕基差：华东地区豆粕基差数据反映市场供需关系，需关注其变化对价格的影响。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品分析师，从业13年，专注于农产品市场研究，曾多次在大型专题报告会上演讲，接受多家主流媒体采访，具有丰富的市场分析经验。

免责条款

• 本文内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业顾问。

总结

当前豆类市场受国际供需、汇率波动及国内需求变化等多重因素影响，价格呈现高波动性特征。美豆市场在天气改善和出口数据更新的背景下，短期调整风险仍存；豆二市场受进口成本高企影响，期价偏强；豆粕市场供应主导价格走势，需关注下游备货节奏及套利资金影响；菜粕市场在需求支撑下表现抗跌。分析师毕慧指出，国内豆类市场与国际市场联动性强，需密切关注后续数据与政策变化。