20251223-华泰期货-贵金属日报_宽松预期持续演绎_贵金属继续走强_7页_1mb

贵金属市场总结

核心内容

本报告分析了近期贵金属市场走势，重点围绕黄金与白银的期货行情、市场基本面、宏观经济环境及投资策略等方面展开。整体来看，宽松预期持续发酵，推动贵金属价格走强，但市场也面临一定的风险因素。

主要观点

宏观经济环境

• 美联储理事米兰指出，若不继续降息可能引发经济衰退，但短期内经济下行风险不大，失业率上升可能促使进一步降息。
• 特朗普计划在2025年1月指定新任美联储主席，倾向于选择支持增长友好型货币政策的人选。
• 欧盟决定延长对俄罗斯的经济制裁至2026年7月31日，并推出专项反制措施，进一步加剧地缘政治风险。

期货行情与成交量

• 黄金：沪金主力合约（Au2602）2025-12-22开于979.90元/克，收于1000.86元/克，上涨2.14%；夜盘收于1003.08元/克，上涨0.22%。当日成交量41087手，持仓量129725手。
• 白银：沪银主力合约（Ag2602）开于15374.00元/千克，收于16210.00元/千克，上涨5.42%；夜盘收于16126元/千克，下跌0.52%。当日成交量1704712手，持仓量341431手。

美债收益率与利差

• 美国10年期国债收益率收于4.161%，较前一交易日上升23.5BP。
• 10年期与2年期国债利差为0.68%，较前一交易日变化0.02%。

上期所持仓与成交量变化

• 黄金多头较前一日增加5098手，空头减少4860手；黄金合约当日成交量387160手，较前一日增长38.16%。
• 白银多头增加563手，空头增加36手；白银合约当日成交量3102571手，较前一日增长24.38%。

贵金属ETF持仓

• 黄金ETF持仓保持不变，为1,052.54吨。
• 白银ETF持仓增加48吨，为16,066吨。

金银比价与期现价差

• 金银比价（上期所）为61.74，较前一日变动0.88%；外盘金银比价为65.78，变动0.91%。
• 黄金国内溢价为-8.18元/克，白银国内溢价为-1635.83元/千克。

关键信息

基本面

• 上金所黄金成交量59388千克，较前一日增长13.16%。
• 白银成交量1056792千克，较前一日增长0.54%。
• 黄金交收量11872千克，白银交收量84600千克。

投资策略

• 黄金：建议谨慎偏多，近期价格或以震荡偏强为主，Au2602合约震荡区间或在980元/克-1020元/克。
• 白银：中性策略，价格受现货短缺支撑，但需警惕高位震荡获利了结风险，Ag2602合约震荡区间或在15700元/千克-16700元/千克。
• 套利：建议逢低做多金银比价。
• 期权：建议暂缓操作。

风险提示

• 海外流动性风险上升。
• 投机头寸持续离场，可能影响市场走势。

图表说明

• 图1：美国10年期国债收益率（4.161%）
• 图2：10-2年期国债利差（0.68%）
• 图3：上期所黄金成交量（单边）（41087手）
• 图4：上期所白银成交量（单边）（1704712手）
• 图5：黄金国内溢价（-8.18元/克）
• 图6：白银国内溢价（-1635.83元/千克）
• 图7：上期所黄金库存（11872千克）
• 图8：SHFE白银库存（84600千克）
• 图9：金银比价（61.74）
• 图10：Au（T+D）交收量（11872千克）

分析团队

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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