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迈普医学中报业绩点评：高增长与新品放量驱动未来

业绩高速增长

迈普医学发布2024年中报，营业收入达到122亿元，同比增长4239%，归母净利润32亿元，同比增长17238%。其中，第二季度单季度营业收入65亿元，同比增长5727%，归母净利润17亿元，同比增长32811%。公司业绩实现大幅增长，展现了强劲的市场表现。

硬脑膜与颅颌面产品维持高增长

公司硬脑膜收入69亿元，同比增长3668%，颅颌面修补及固定系统收入35亿元，同比增长3279%。2023年，公司产品在多地集采中中标或续约，提升了市场渗透率，为产品持续增长提供了基础。

新产品快速放量

可吸收再生氧化纤维素和硬脑膜医用胶产品合计收入14亿元，同比增长14500%。其中，可吸收再生氧化纤维素在海内外使用超过8万片，打破了进口垄断，并入围2023年内蒙古省际联盟集采。公司正推进该产品拓展外科适应症，抢占进口品牌市场。

国际业务拓展迅速

2024年上半年，公司境外收入25亿元，同比增长2571%，海外平台持续扩张，产品覆盖近90个国家和地区，硬脑膜仍然是主要收入来源。

费用率优化提升盈利能力

尽管毛利率因集采略有下降（78.85%，下降0.98个百分点），但公司通过优化费用结构使盈利能力提升，销售费用率下降至18.66%，管理费用率和研发费用率分别变动较小，推动归母净利率提升。

发布股权激励计划

公司推出2024年股权激励计划，设定了2024-2026年的收入增长目标（分别为不低于284、372、469亿元），显示出管理层对未来发展信心。

投资建议与目标价维持"推荐"

华创证券维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6亿（+491%）、8亿（+381%）、12亿（+455%）。给予公司2024年55倍估值，目标价51元，维持“推荐”评级。

风险提示

集采降价超预期，新品放量不达预期，新适应症推广不及预期等风险依然存在。