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沛嘉醫療2025年中期報告分析

摘要

沛嘉醫療（股份代號：9996）於2025年6月30日公佈中期業績。截至該日止六個月，公司收入達人民幣353.4億元，按年增長17.3%。收入增長主要得益于經導管瓣膜治療業務和神經介入業務的雙重驅動，其中TAVR相關產品銷售額同比增加24.0%，神經介入產品銷售額同比增長12.2%。

經營成果

1. 財務表現

   • 毛利率保持在70.1%，略較去年同期下降0.6個百分點，主因受神經介入產品集中帶量採購影響
   • 分部虧損由人民幣95,809,000元收窄20.9%至人民幣75,828,000元
   • 神經介入業務溢利由人民幣28,716,000元增至人民幣40,903,000元，增長42.4%

2. 業務增長驅動因素

   • 經導管瓣膜治療業務：TaurusMaxTM等高端產品貢獻率提升，TAVR手術覆蓋醫療機構增至720家
   • 神經介入業務：DCwire®微導絲收入增長近1倍，YonFlow®血流導向密網支架成功上市並快速推廣

3. 研發投入
   2025年上半年研發開支達人民幣115,636,000元，較去年同期增加15.1%，於三個前沿技術項目上取得突破性進展，包括衝擊波鈣化重構系統、MonarQ TTVR®系統及ReachTactileTM機器人輔助系統。

未來展望

公司持續強化「至善盡心，敬畏生命」的使命。經導管瓣膜治療業務將致力於成為中國第一TAVR品牌目標；神經介入業務則將通過優化成本結構提升盈利能力。此外，公司積極拓展全球化市場布局及加強研發投入，以鞏固行業領導地位。

公司治理

董事會成員專業多元，設有獨立審核委員會及薪酬委員會。截至報告期末，公司擁有強勁財務狀況，流動資產淨值達人民幣364,300,000元，資產負債比率穩定在30.9%。