> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 关注节后需求恢复情况 弘业期货农产品研究团队 2026/2/12 王晓蓓 从业资格号：F0272777 投资咨询证号：Z0010085 # 核心观点 2026年新棉面积下降的利多已部分体现，长期利多郑棉价格，叠加本年度皮棉收购成本、销售进度较快等因素，郑棉在14500元/吨附近支撑较为明显。短期产业面本身无较强驱动，预计区间震荡为主，中长期重心仍有上移空间。关注节后下游需求恢复情况、涉棉相关政策等。 风险：节假日期间宏观面导致普跌、下游需求不佳 # 美棉整体签约偏慢，越南是最大买家 截止1月29日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.67万吨，环比增 $23\%$ ，较四周平均水平降 $5\%$ ，同比降 $11\%$ 。其中，越南签约1.22万吨，巴基斯坦1.09万吨，中国0.83万吨。 2025/26年度，美棉总签售量进度为 $70\%$ ，较过去四年同期均值偏慢15个百分点；累计出口装运进度为 $50\%$ ，较过去四年同期均值快9个百分点。其中，中国总总签约量为10万吨，同比下降 $35\%$ ，越南总签约量为59万吨，同比增加 $56\%$ 。 # 美农供需报告基本符合市场预期 由于销售滞后，2月美农报告将美棉出口预估调减20万包，期末库存相应增加相同数量；再度上调中国棉花产量预估10.8万吨至762万吨。整体调整基本符合市场预期，对ICE及ZCE期价走势影响不大。据中国纤维质量监测中心数据统计，截至2月10日，全国皮棉检验量747.5万吨。 # 内外价差创阶段性新高 内强外弱，国内外基差去年底以来持续扩大。截至本周三，328棉花价格指数与进口棉价格指数港口提货价 $1\%$ 关税内价差已高达3600元/吨，与滑准税下价差高达2400元/吨。 较高的国内外价差限制郑棉涨幅。 棉花活跃合约期价走势 <table><tr><td></td><td>元/吨</td><td>美分/磅</td></tr><tr><td>2026-02-04</td><td>14680</td><td>62.22</td></tr><tr><td>2026-02-11</td><td>14745</td><td>64.04</td></tr><tr><td>涨跌</td><td>65</td><td>1.82</td></tr></table> CotlookA价格指数走势 印度S-6现货价格走势 <table><tr><td>CotlookA</td><td>2026-02-03</td><td>2026-02-10</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>美分/磅</td><td>73.35</td><td>73.3</td><td>(0.05)</td></tr></table> <table><tr><td>S-6</td><td>2026-02-04</td><td>2026-02-11</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>卢比/砍地</td><td>54500</td><td>54000</td><td>(500)</td></tr></table> <table><tr><td colspan="4">进口棉纱港口提货价</td></tr><tr><td></td><td>2026-02-04</td><td>2026-02-11</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>印度C32S</td><td>21540</td><td>21610</td><td>70</td></tr><tr><td>越南C32S</td><td>21580</td><td>21630</td><td>50</td></tr><tr><td>印尼C32S</td><td>21120</td><td>21160</td><td>40</td></tr></table> <table><tr><td colspan="10">进口棉到港价</td></tr><tr><td>时间</td><td colspan="3">2026-02-04</td><td colspan="3">2026-02-11</td><td colspan="3">涨跌</td></tr><tr><td>单位</td><td>美分/磅</td><td>1%关税</td><td>滑准税</td><td>美分/磅</td><td>1%关税</td><td>滑准税</td><td>美分/磅</td><td>1%关税</td><td>滑准税</td></tr><tr><td>美 EMOT M</td><td>72.90</td><td>12588</td><td>13728</td><td>72.70</td><td>12554</td><td>13704</td><td>-0.20</td><td>-34.00</td><td>-24.00</td></tr><tr><td>巴西M</td><td>71.20</td><td>12299</td><td>13557</td><td>71.70</td><td>12384</td><td>13602</td><td>0.50</td><td>85.00</td><td>45.00</td></tr></table> 进口纱港口提货价格走势 棉纱价格走势 纯棉布：C40*40 133*72 63 1/1平纹-浙江 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 美棉：当前市场年度净签约 美棉：中国净签约 截止1月29日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.67万吨，环比增 $23\%$ ，较四周平均水平降 $5\%$ ，同比降 $11\%$ 。其中，越南签约1.22万吨，巴基斯坦1.09万吨，中国0.83万吨 棉花商业库存 棉花工业库存 棉花和棉纱累计进口量 棉花和棉纱月度进口量 我国纺服月度出口量及国内零售额情况 国内棉花累计加工量和检验量 柯桥纺织生产景气指数 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 下游纱厂棉花和织厂棉纱库存情况 下游开工负荷情况 下游产成品库存情况 棉花、棉纱现货价格指数 棉花、棉纱活跃合约基差 截至本周三，328棉花现货价格指数为16029元/吨，周环比涨17元/吨；郑棉主力合约收盘价为14745元/吨，周环比涨135元/吨；两者基差为1284元/吨，周环比扩大-118元/吨。 C32S纱线价格指数为21520元/吨，周环比涨65元/吨；郑纱主力合约收盘价为20590元/吨，周环比涨-5元/吨；两者基差为930元/吨，周环比扩大70元/吨。 棉花内外价差 32S港口提货价内外价差走势 国内外价差变化：本周三，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差2418元/吨，周环比上升156元/吨；与 $1 \%$ 关税下进口棉港口提货价的价差为3645元/吨，周环比上升214元/吨。 C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为-37元/吨，周环比上升14元/吨。 期货盘面纱-花价差（活跃） 纯棉纱即期理论加工利润 -2,500 本周三，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为5845元/吨，周环比缩小70元/吨； 32支纯棉纱即期理论加工利润为-1791元/吨，亏损幅度周环比缩小36元/吨。 ICE:2号棉花:期货(新版):未点价卖单量周 ICE:2号棉花:期货(新版):未点价买单量周 ZCE期货持仓量(活跃合约):棉花 ZCE期货持仓量(连续):棉花 数据来源：郑商所、CFTC、弘业期货金融研究院 郑棉仓单 棉郑纱仓单 截止本周四，郑棉仓单+有效预报为11969张；郑纱仓单+有效预报为7张。 # 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。