20260212-弘业期货-关注节后需求恢复情况_23页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

弘业期货农产品研究团队于2026年2月12日发布报告，分析了当前棉花市场的情况，重点包括新棉面积下降、内外价差、下游需求恢复、相关政策及市场走势。

主要观点

• 新棉面积下降的利多已部分体现，长期利好郑棉价格，叠加本年度皮棉收购成本、销售进度较快等因素，郑棉在14500元/吨附近支撑较为明显。
• 短期产业面无较强驱动，预计郑棉价格将维持区间震荡。
• 中长期重心仍有上移空间，需关注节后下游需求恢复情况及涉棉相关政策。

关键信息

1. 美棉签约情况

• 截止1月29日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.67万吨，环比增长23%，但较四周平均水平下降5%，同比下降11%。
• 越南为最大买家，签约1.22万吨；巴基斯坦签约1.09万吨；中国签约0.83万吨。
• 2025/26年度，美棉总签售量进度为70%，较过去四年同期均值偏慢15个百分点；累计出口装运进度为50%，较过去四年同期均值快9个百分点。
• 中国总签约量为10万吨，同比下降35%；越南总签约量为59万吨，同比增加56%。

2. 美农供需报告

• 报告基本符合市场预期，出口预估调减20万包，期末库存相应增加相同数量。
• 中国棉花产量预估上调10.8万吨至762万吨。
• 截至2月10日，全国皮棉检验量为747.5万吨。

3. 国内外价差

• 内外价差创阶段性新高，328棉花价格指数与进口棉价格指数（滑准税下）价差为2400元/吨，与1%关税下进口棉价格指数价差为3600元/吨。
• 高价差限制了郑棉的涨幅。

4. 期货价格与基差

• 截至本周三，328棉花现货价格指数为16029元/吨，周环比上涨17元/吨；郑棉主力合约收盘价为14745元/吨，周环比上涨135元/吨；两者基差为1284元/吨，周环比扩大-118元/吨。
• C32S纱线价格指数为21520元/吨，周环比上涨65元/吨；郑纱主力合约收盘价为20590元/吨，周环比下跌5元/吨；两者基差为930元/吨，周环比扩大70元/吨。

5. 期货持仓与仓单

• 截止本周四，郑棉仓单+有效预报为11969张；郑纱仓单+有效预报为7张。
• ZCE期货持仓量（活跃合约）和连续合约均有所变化，但未对价格走势产生显著影响。

6. 下游需求与库存

• 下游纱厂棉花和织厂棉纱库存情况：需关注库存变化对市场的影响。
• 下游开工负荷情况：开工负荷的变化对棉花需求有重要影响。
• 下游产成品库存情况：库存水平对需求恢复有直接关系。

7. 风险提示

• 节假日期间宏观面可能导致普跌。
• 下游需求不佳可能对价格形成压制。

结论

当前棉花市场在新棉面积下降和成本因素的支撑下，郑棉价格表现较为稳健。然而，短期内缺乏强劲驱动，市场以震荡为主。中长期来看，随着节后下游需求的恢复和相关政策的出台，郑棉仍有上涨空间。但需警惕内外价差扩大对价格的压制，以及宏观因素带来的风险。投资者应密切关注市场动态及政策变化，合理配置仓位。