20220930-东方财富证券-天华超净-300390.SZ-2022年中报点评_锂盐业务量价齐升_锂矿扩产值得期待_5页_401kb

报告摘要

公司2022年上半年业绩显著增长，营业收入和净利润均实现大幅上升，主要得益于锂价上涨和锂盐业务扩张。随着锂资源自给能力的提升和产能释放，公司未来发展前景良好。

业绩表现强劲：
2022年H1公司营业收入77.76亿元，同比增长443.2%；归母净利润35.12亿元，同比增长1023.4%；扣非归母净利润35.01亿元，同比增长1229.7%。
Q2业绩继续保持增长趋势，营业收入和净利润环比分别增长29.5%和31.3%。
锂价上涨带动利润：
公司主要产品氢氧化锂价格自2021年末持续上涨，2022年3月突破50万元/吨，目前仍维持高位。预计下半年锂价将继续高位运行，推动公司利润增长。
产能扩张计划明确：
公司现有锂盐产能已达到4.25万吨，预计2025年末将建成16万吨氢氧化锂产能，年复合增速达37.32%。
其中，宜宾伟能锂业2.5万吨项目预计年内投产，江安伟能锂2.5万吨项目预计2024年6月建成，甘眉6万吨项目分两期建设，预计2024年底完成。
锂矿资源布局加速：
公司在海外布局四大锂矿项目，包括非洲刚果（金）Manono锂锡项目、津巴布韦Zulu锂钮项目、澳大利亚MLBP和Manna项目、以及TurnerRiver和WesternShaw项目。
海外锂矿项目将为公司提供稳定的锂精矿供应，助力成本控制和利润提升。

评级：增持（首次）
预测数据：
- 2022-2024年营业收入分别为154.15亿元、260.95亿元、285.97亿元
- 归母净利润分别为43.89亿元、57.56亿元、66.31亿元
- EPS分别为7.46元、9.79元、11.28元
- PE分别为10.06倍、7.67倍、6.66倍

营收与利润：
- 2022年H1营收77.76亿元，同比增长443.2%
- 归母净利润35.12亿元，同比增长1023.4%
- EBITDA 5434.04亿元，同比增长274.98%
毛利率与净利率：
- 2022年H1毛利率45.20%，净利率30.95%
- 预计2024年毛利率39.05%，净利率26.92%
资产与负债：
- 2022年H1流动资产11782.36亿元，非流动资产3091.39亿元
- 流动负债6131.78亿元，非流动负债198.12亿元
- 资产负债率42.56%，预计2024年降至26.75%

现金流：
- 2022年H1经营活动现金流1149.85亿元，投资活动现金流-22.94亿元，筹资活动现金流-347.73亿元
- 2022年H1期末现金余额1176.01亿元，预计2024年期末现金余额14110.84亿元
估值比率：
- 2022年H1 P/E为10.06倍，P/B为6.02倍，EV/EBITDA为7.98倍
- 预计2024年P/E为6.66倍，P/B为2.24倍，EV/EBITDA为3.55倍