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冠通期货研究：国内商品市场“反内卷”行情继续演绎

全球经济风险偏好延续积极，资本市场多数收涨；国内商品市场在“反内卷”逻辑推动下表现强劲，主要品种呈现内强外弱特征，股指普涨，估值抬升，商品期货周度涨跌幅达1.84%，资金整体小幅流入。

核心观点

1. 宏观背景：海外通胀对美联储降息预期扰动不明显；国内“反内卷”政策逻辑主导，PPI连续33个月负增长强化通缩压力。
2. 市场表现：
   • 股市普涨，成长风格占优，A股站稳3500点。
   • 商品内强外弱：10大类商品中8类上涨，油脂、能源、煤焦钢矿表现突出；资金流向显示能源、贵金属板块流入，化工、农副产品流出。
3. 政策催化：
   • 工信部十大行业稳增长方案即将发布，巩固“反内卷”预期。
   • 雅鲁藏布江水电工程开工，推动基建投资与区域产业链整合。
4. 投资策略：“反内卷”行情延续，但政策转型期市场存在结构性切换风险，商品板块热点轮动，谨慎控制风险。

分支逻辑分析

• 宏观逻辑：PPI通缩与工业利润恶化形成负循环，政策重心转向稳增长与促转型平衡，短期市场存在政策预期行情与转型调整的博弈。
• 商品分类表现：
  • 能源、有色、化工板块涨幅居前；非金属建材、贵金属小幅承压。
  • 碳酸锂、集运指数、工业硅领涨，尿素、LPG领跌。
• 资金与情绪：商品期货整体流入，增仓上行标的集中，市场交易情绪活跃。

重点关注数据与政策

1. 宏观数据：7月CPI、PPI继续分化；二季度GDP总量韧性强边际转弱。
2. 政策动态：工信部发布十大行业稳增长方案；雅鲁藏布江水电工程开工。
3. 市场动态：美联储降息预期谨慎；中国LPR利率调整。
4. 风险提示：政策转型过程或引发“稳增长”与“调结构”矛盾，需关注地方产能淘汰进度。

以上内容基于客观报道整理，不构成投资建议，具体决策需结合市场变化与风险偏好判断。