20260121-国投期货-有色金属日报_3页_3mb

操作评级总结

核心内容概览

本报告由国投期货首席分析师肖静及多位高级、中级分析师共同撰写，发布于2026年01月21日。报告对多个有色金属品种的操作评级进行了分析，涵盖铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、铅、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅和多晶硅等。评级采用星级制度，红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌，白星代表短期趋势均衡，操作性差。

主要观点与关键信息

铜

• 操作评级：★★★
• 市场表现：沪铜延续韧性震荡，市场关注格陵兰岛博弈，对贵金属和美元、美债、美股产生影响。
• 关键信息：国内铜市“供大于求”，现铜报100060元，上海铜贴水180元，洋山铜溢价降至22美元。建议继续持有执行价10.4万卖看涨与9.8万买看跌期权组合，倾向少量空单入场背靠MA5日均线或102000元持有。

铝、氧化铝、铸造铝合金

• 操作评级：★★★
• 市场表现：沪铝反弹，现货升贴水维持在-150元至115元区间，铝棒加工费维持在百元以下。
• 关键信息：美欧围绕格陵兰岛摩擦升级，市场情绪摇摆，沪铝高位震荡，23800元位置暂具支撑。铸造铝合金与沪铝价差季节性表现弱于往年。氧化铝运行产能9600万吨附近，显著过剩，减产尚未出现，成本下降使现货承压。

锌

• 操作评级：★★★
• 市场表现：锌价午后拉升，日K收长下影，基本面变化不大，主要受市场情绪影响。
• 关键信息：近期炼厂检修与复产并存，供应压力有限。高锌价对消费端仍有负反馈，下游可能进一步减少采购。TC偏低，成本与消费博弈主导短期走势。2.56万元/吨为年内高价参考线，中线维度反弹空配思路不改。

铅

• 操作评级：★★☆
• 市场表现：铅价在1.7-1.78万元/吨区间震荡，期现价差160元/吨，精废价差100元/吨。
• 关键信息：炼厂成品库存及社库走升，下游压价情绪仍存，现货交投清淡。短期华中地区极端天气影响运输，成本端支撑仍不可忽视，建议低吸参与。

镍及不锈钢

• 操作评级：★★★
• 市场表现：沪镍高位震荡，市场交投活跃，不锈钢传统消费淡季，高位成交受阻。
• 关键信息：期现基差走扩，下游接货意愿不足，负反馈风险累积。金川现货报价抗跌，高镍铁报价1021元每镍点，上游价格开始反弹传导。纯镍库存增加，镍铁库存下降，不锈钢库存减少，短期情绪高涨，建议延续多头思路。

锡

• 操作评级：★★★
• 市场表现：沪锡盘中增仓，尾盘扩大涨幅，短线拉涨至41.8万元。
• 关键信息：现货贴水750元，12月锡精矿进口量环增，缅甸稳定释放增量，粗算单周出口接近950金属吨。锡锭净出口增至1215吨。1月印尼出口积极性有限，伦锡香港增库大，总库存逼近7000吨。建议持有2602期权高位看涨。

碳酸锂

• 操作评级：★★★
• 市场表现：碳酸锂高空加油，延续大涨，市场交投活跃。
• 关键信息：下游对高价接受度弱，采购以刚需为主，观望情绪浓厚。周四价格回落，下游材料厂询价与采购活跃度提升。市场总库存下降至11万吨，冶炼厂库存增1400吨，下游库存降900吨，贸易商库存降700吨至5.4万吨。总体去库速度放缓，期价高位震荡，短期不确定性强，需注意风险防控。

工业硅

• 操作评级：★★☆
• 市场表现：工业硅期货延续震荡，现货价格持稳。
• 关键信息：供应端对减产预期存在分歧，川滇地区开工率回落至低位。头部企业部分产区计划将开工率下调至50%附近，月度产量影响约6万吨。需求端暂无明显增量，下游采购意愿偏淡，期价维持震荡，建议跟踪大厂减产落地进度。

多晶硅

• 操作评级：★★☆
• 市场表现：多晶硅开盘增仓下跌，尾盘跌幅收窄，市场交投清淡。
• 关键信息：1月多晶硅产量约10.38万吨，2月或超预期回落至9万吨以下。出口退税政策取消，下游对当前价格接受度边际抬升。期货市场围绕5万元/吨支撑位震荡运行，关注月底现货成交情况及交易所指引。

总体趋势

• 多数品种操作评级为★★★，表明趋势性上涨或下跌较为明确，具备一定的投资机会。
• 部分品种如铅、工业硅、多晶硅为★★☆，表明趋势性明确但短期操作性较弱，需谨慎对待。
• 市场情绪与宏观因素对多数品种影响较大，需关注政策、天气及库存变化。
• 供应端减产预期及成本变化是当前市场的重要驱动因素。