20250904-交银国际证券-每日晨报_6页_367kb

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蔚来汽车（代码：9866 HK）最新季报及展望表明，其2025年上半年收入出现回升，达到约190.1亿元人民币，同比增长9%，环比增长显著。汽车收入约为163亿元，符合市场预期。公司对第三季度的销售和收入指引较为乐观，预计交付量在8.7至9.1万辆之间，收入区间为218至229亿元人民币，有望创下历史最高纪录，这主要归因于新车型的放量。展望第四季度，公司目标是总月销量达到约5万辆，并希望将综合毛利率提升至17%-18%。

基于调整后的收入预测和对其L90及ES8强劲销量的预期，交银国际上调了对蔚来2025年销量预测至34万辆，并相应调高了收入预测至995亿元人民币和目标价格至62.7港元。分析师应维持“买入”评级。此次上调反映了市场对公司基本面边际改善预期的认可，有利好市场信心、新车发布计划及后续融资活动。分析师关注的关键点在于销量回升的可持续性、成本下降能否达到预期以及第四季度是否能够实现盈利。

报告也覆盖了宏观经济数据预告（中美）、恒生及国企指数表现、板块成交量情况及部分商品价格信息，并列出了交银国际近期发布的大量行业和公司研究报告，涉及消费、科技、医药、金融等多个领域。此外，报告标准分析师披露和免责条款亦被包含在内，强调内容仅供一般参考，并不构成投资建议。