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油脂早报总结

分析师： 王明伟
从业资格号： F0283029
投资咨询号： Z0010442
日期： 2025-11-27

今日报告焦点为豆油、棕榈油和菜籽油的市场分析，整体观点是油脂价格预计震荡整理，基本面偏宽松。分析师王明伟基于MPOB报告、基差数据、库存情况和盘面走势进行评估。

总体市场展望

• 油脂价格预计震荡，受中美关系僵持和美豆新豆出口受挫影响，价格承压。
• 全球供应相对稳定，但存在一定风险，如天气变化和库存累积。
• 需求方面，印尼B40计划促进国内消费，可能支持短期走势。
• 近期主要区间震荡支撑，市场逻辑围绕全球油脂基本面的宽松性。

分品种分析

豆油：

• 基本面：MPOB报告显示马棕产量环比减少9.8%，但实际减产不及预期，报告整体中性。
• 基差：现货价格8332元，基差182，现货升水期货，偏多信号。
• 库存：9月22日商业库存118万吨，环比增2万吨，同比增11.7%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下且均线朝下，技术偏空。
• 主力持仓：多头增加，偏多。
• 预期：短期震荡在7900-8300元区间，中性基本面叠加外部压力。

棕榈油：

• 基本面：MPOB报告显示产量减产不及预期，报告整体中性；出口数据有增减，供应压力中性。
• 基差：现货价格8470元，基差30，现货升水期货，偏多信号。
• 库存：9月22日港口库存58万吨，环比微增1万吨，同比下降34.1%，偏多因素。
• 盘面：期价运行在20日均线下且均线朝下，技术偏空。
• 主力持仓：多头增加，偏多。
• 预期：短期震荡在8200-8600元区间，市场宽松基本面支撑，但外部因素限制上涨空间。

菜籽油：

• 基本面：MPOB报告显示中性，减产不及预期；马棕出口数据有增减，供应中性。
• 基差：现货价格10176元，基差358，现货升水期货，偏多信号。
• 库存：9月22日商业库存56万吨，环比增1万吨，同比增3.2%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上且均线朝上，技术偏多。
• 主力持仓：多头增加，偏多。
• 预期：短期震荡在9500-9900元区间，基本面中性，需求好转提供支撑，但库存累积风险。

关键风险：

• 供应端：厄尔尼诺天气或影响产量，进口大豆库存水平。
• 需求端：尽管有印尼B40计划促进消费，但总体需求变化不确定。
• 外部因素：美豆出口受挫和中美关系僵持持续承压。