20171127-财通证券-上证50指数成分股即将调整_14页_1mb

上证50指数成分股调整及期权市场分析总结

核心内容

2017年11月27日发布的报告聚焦于上证50指数成分股调整、期权市场波动率变化、私募产品表现以及相关期权策略收益情况。报告提供了详细的市场数据与分析，旨在为投资者提供参考。

主要观点

上证50指数成分股调整

• 上证50指数将于2017年12月11日起调整样本股。
• 调整涉及5只股票，宝钢股份和中国电建将被纳入指数，而方正证券和光大证券将被调出。
• 这一调整可能对指数成分股的结构和市场表现产生影响。

波动率大幅上涨

• 中国波指（波动率指数）连续6日上涨，11月24日收于17.12，创下4个月以来新高。
• 由于波动率的强势表现，买平值看涨期权策略在本周获得超过60%的收益率，而其他策略表现一般。
• 波动率的上升为波动率相关策略提供了良好机会。

私募产品表现不佳

• 当月获得正收益的期权类私募产品仅有6家，负收益产品多达10家。
• 多数产品表现平淡，显示市场整体环境对私募产品不利。

场外期权市场扩大

• 场外期权市场新增初始交易笔数显著上升，仅2017年8月新增初始名义本金就达983亿。
• 场外衍生品市场整体规模迅速扩大，截至11月10日，累计初始名义本金达866.29亿元。
• 通过中证报价系统交易的场外衍生品仅占市场的一小部分，约为13.21%。

关键信息

50ETF走势

• 上周50ETF收盘价波动较大，11月24日收于2.99元，与上周价格持平。
• 50ETF波动率持续上升，达到17.35%（11月24日）。

期权交易量与持仓量

• 期权持仓量和交易量在本周持续增长，持仓PCR（看跌/看涨期权持仓比例）有所波动。
• 交易量PCR（看跌/看涨期权交易比例）在11月24日达到0.833866，显示看跌期权交易活跃。

期权类私募产品净值

• 本周部分期权类私募产品净值小幅波动，多数产品收益为负。
• 例如，广发资管玺智量化期权本周收益为-0.70%，而鑫鼎-隆盛1号期权对冲基金本周收益为-1.19%。

“进退自如”策略表现

• “进退自如”策略本周净值维持高位，每日收益波动，但整体保持稳定。
• 该策略结合方向与波动率，市场波动时跟踪趋势，市场平淡时利用波动率交易。

期权策略收益分析

• 买看涨与看跌期权：看涨期权本周总收益为66.87%，看跌期权总收益为28.59%。
• 牛市趋势策略：备兑看涨策略总收益为10.12%，牛市看涨期权价差策略总收益为10.12%。
• 熊市趋势策略：合成空头策略总收益为-0.89%，熊市看跌期权价差策略总收益为6.68%。
• 波动率策略：买入跨式策略总收益为66.75%，买入勒式策略总收益为85.14%。
• 期现套利策略：转换套利策略总收益为-0.20%，反向期现套利策略总收益为-0.48%。

风险提示

• 本报告所提供的信息仅供参考，不构成任何投资建议。
• 投资者应独立作出投资决策，并咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见。

信息披露与分析师承诺

• 报告由陶勤英分析师撰写， SAC证书编号：S0160517100002。
• 报告数据来源合规，分析逻辑基于分析师职业理解，力求独立、客观和公正。
• 报告内容不构成对任何人的投资建议，投资者自行承担投资风险。

资质声明

• 财通证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。

公司与行业评级

公司评级

• 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 中性：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级

• 增持：预计行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 减持：预计行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

免责声明

• 本报告仅供财通证券客户使用，不保证信息准确性与完整性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。
• 本报告版权归财通证券所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。