20230831-国盛证券-宏观点评_PMI连升3个月_有5大信号_3页_1mb

报告摘要

宏观点评总结

核心内容

2023年8月，中国制造业PMI为49.7%（前值49.3%），非制造业PMI为51.0%（前值51.5%）。制造业PMI连续第三个月回升，但整体仍处于收缩区间；非制造业PMI连续第五个月回落，但保持扩张态势。综合PMI产出指数回升0.2个点至51.3%，是今年3月以来首次回升，表明企业生产经营活动趋于稳定扩张。

主要观点

1. 经济企稳迹象显现

8月PMI延续低位反弹，显示经济环比下行压力有所减缓。
供需分项均升至扩张区间，显示经济内生动力有所增强。
高频数据显示地产和基建有所好转，可能与季节性因素及极端天气扰动减退有关。
经济真正企稳仍需时间，整体压力仍较大。

2. 5大信号分析

信号	内容
供需改善	生产指数回升1.7个点至51.9%，新订单指数回升0.7个点至50.2%，首次升至扩张区间，显示需求有所好转，但弱于供给。
进出口订单回升	新出口订单回升0.4个点至46.7%，进口订单回升2.1个点至48.9%，反映外部需求有所回暖，国内经济压力有所减缓。
价格指数回升	原材料价格和出厂价格指数分别回升4.1和3.4个点，预计PPI同比-2.5%，接近正常水平。
库存小幅反弹	原材料库存和产成品库存分别回升0.2和0.9个点，但仍处于荣枯线下低位，去化速度放缓，预计下半年库存将低位震荡。
就业指数分化	大中小企业景气普遍回升，但中小企业仍处于收缩区间；制造业、服务业、建筑业从业人员指数均处于收缩区间，就业压力仍存。