20250506-东海期货-东海甲醇聚烯烃周度策略_节后累库_价格承压_16页_1mb

东海期货周度策略分析总结

日期：2025-5-6

一、投资咨询业务信息

• 业务资格：证监许可20111771号
• 分析师：冯冰（从业资格证号F3077183，投资咨询证号Z0016121）；王亦路（从业资格证号F3089928，投资咨询证号Z0018740）
• 联系方式：电话021-80128600-8618/8622；邮箱未明确标注

二、甲醇市场分析

1. 供应端

• 国内供应：甲醇装置产能利用率89.97%，环比+4.9%；多数装置恢复生产，供应充足。
• 国际供应：全球甲醇装置开工率接近80%；伊朗Apadana装置（Assaluyeh地区，年产165万吨）近期开工下滑，预计5月初恢复至五成水平。
• 进口动态：截至5月2日，甲醇到港量3215万吨，环比增加18万吨。

2. 库存与需求

• 港口库存：总量为5374万吨，环比增加742万吨；处于历史中等偏下水平。
• 企业库存：生产企业库存2834万吨，环比减少265万吨；下游需求（MTO/MTP）开工率57.86%，环比+1.86个百分点。
• 待发订单：企业待发订单2496万吨，环比减少530万吨；跌幅17.53%。
• 成本利润：煤炭价格环比-10元/吨；内蒙煤制利润均值23844元/吨，环比-1680%（同比+18735%）。

3. 价格走势

• 港口现货稳中偏强，近月走势偏强，但预期偏弱。
• 5月进口到港预计继续上升，国产供应检修后及高利润驱动下仍有上涨空间，库存或将进入上涨周期，价格承压。

三、聚丙烯（PP）市场分析

1. 供应端

• 国内产量：本周产量7202万吨，环比上周减少139万吨（跌幅1.89%）；下周预计产量减少124%（环比下降12.4%）。
• 检修影响：预估下周检修损失量16920万吨，较本周下降10.77%。
• 两油库存：聚烯烃库存83万吨，较节前增加165万吨。

2. 下游需求

• 行业开工率：整体开工率4.969%，较上周下滑0.37个百分点。
• 细分行业：
  • 农膜开工率较前期-2.7%；
  • PE管材稳定；
  • PE包装膜、中空、注塑、拉丝开工率分别下滑0.96%、2.65%、1.91%、0.56%。
• 库存变化：
  • 生产企业总库存5648万吨，环比-6.55%；
  • 贸易商库存环比-6.51%；
  • 港口仓库库存环比-0.65%；
  • 分品种库存：拉丝级-10.7%，纤维级-19.68%。

3. 成本与利润

• 油制成本利润环比+110元/吨，当前在-90元/吨左右；煤制利润在1200元/吨附近。
• 进口利润：LLDPE、HDPE、LDPE进口利润分别环比-25761元/吨、-24857元/吨、-45983元/吨。
• PDH利润：近期下滑，成本在8160元/吨附近；关税问题对PDH装置影响尚未显现。

4. 价格走势

• LLDPE：价格偏弱，受进口利润下滑及下游需求疲软影响。
• PE供应：检修旺季到来，供应压力缓解，但节后需求走弱。
• 宏观因素：原油价格下降、地缘政治风险及上游潜在检修均对PE价格形成压力。

四、风险提示与免责声明

1. 数据来源：报告信息源于金联创、隆众及东海期货研究所的公开数据，可能存在不完善之处。
2. 免责声明：
   • 东海期货研究所力求客观公正，但不对数据准确性、结论稳定性或建议有效性负责。
   • 报告仅作为参考，不构成投资建议，客户需基于自身情况独立判断。
   • 报告版权归属东海期货有限责任公司，未经许可禁止转载、复制或发布。

五、关键结论

• 甲醇：进口到港增加推高库存，价格面临压力；煤制利润大幅下滑，但检修后供应有望回升。
• 聚丙烯：检修旺季导致供应减量，下游需求分化，农膜与部分下游走弱；库存消化叠加原油下行，价格承压显著。
• 风险因素：需关注国际供应变动、关税政策对PDH的冲击及地缘政治对原油价格的影响。