2025-02-16-KROLL-2025年印度工业倍数报告——第26版（英）_85页_1mb

报告摘要

印度行业估值倍数报告摘要 (截至 2024 年 Q4)

核心要点

报告周期与范围： 评估了截至 2024 年 12 月 31 日，S&P BSE LargeCap， MidCap 和 SmallCap 指数成分股的 23 个行业部门/子行业的企业估值倍数。
估值指标： 报告主要提供 EV/EBITDA, P/E (稀释), P/B (稀释), P/TBV (稀释) 等指标。
市场概况： 印度股市总体表现疲软，全年 BSE Sensex 和 Nifty 50 指数均有显著下跌。多个行业在此期间市值出现萎缩。
估值环境： 多个行业的估值水平较历史同期有所下降，但不同行业间差异显著。

主要行业估值趋势 (关键倍数)

软件行业 (Application Software): EV/EBITDA 倍数最高，达 33.7x，P/E 为 47.5x，估值支撑强劲。可能受限于成长性高但估值高企、市场竞争激烈、卖家对指引悲观等因素。
互联网服务与基础设施 (Internet Services and Infrastructure): 总体估值持稳，EV/EBItDA 为 21.4x。但细分行业如云/CDN、流量在疫情后面临增长放缓，商业模式面临挑战。
银行业 (Banks)： EV/Sales, Average Assets/Sales, P/E, P/B 水平均较历史偏低。挑战包括 CASA 比例下降、零售存款流失、LGD 上升、潜在的利率敏感性等。
公用事业 (Electric & Gas Utilities, Independent Power & Renewable Producers): 行业估值普遍偏弱，EV/Revenue 多在 2x 左右。受利率环境、绿色能源转型、低碳氢战略拖累、电力需求同比回落 (与预期脱节) 等因素影响。
房地产 (Real Estate): 经历深度调整，EV/Sales 和 P/E/Price/Sales 值极低，市场情绪悲观，出售活动增加。
医疗保健设施与服务 (Health Care Facilities & Services)： EV/Revenue 值偏高 (6.3x-7.9x)，EV/EBITDA 20.2-30.6x。行业处于周期底部，增长放缓，估值存在折让，但也存在稳定现金流、需求刚性（人口老龄化/医疗改革）等支撑因素。
化学品 (Chemicals)： 面临来自供应链/贸易中断、运费飙升、地缘政治风险、需求阶段波动、库存水平高企、成本压力等多重挑战。
汽车与配件 (Automakers & Auto Parts):
- 汽车制造商 (Automobile Mfrs): EV/Sales 在 1.9-2.1x，估值稳中有降。市场对前景悲观，需求萎靡，库存高企。
- 汽车配件 (Auto Parts): EV/Sales 1.8-2.2x，EV/OIBIDPS 14.5-20.2x。盈利与需求存在压力，远端风险值得警惕。
工程建材 (Construction & Material, Machinery): 新订单疲软影响工程建材行业 (Construction) 的估值韧性 (EV/Revenue 1.8-2.0x)。工业机械 (Industrial Machinery) 估值也较低，EV/Revenue 4.8x，反映制造业活动弱化。
矿业与基础材料 (Metals & Mining): 估值下降明显，尤其是基本金属 (Alumina 1.8x, Copper Ores 1.8x)，反映了对宏观经济前景的悲观情绪。工业金属方面，铬级铬矿矿物指数受铬市
场波动影响显著。
大众消费品 (Apparel, Household & Personal Products, Appliances): 大多估值不足，EV/Revenue 2.0-3.0x (Apparel 2.0x, HH&PP 2.2x, Awgp 3.3x)。部分挑战包括库存不清、市场吸引力下降。

显著下降的行业估值

各行业估值大多较过去一两年有所下降，估值倍数中位数均较上年降低 (例如：Bank 2.5->2.0x for Mean of three metrics)。
工业产品、基础设施、石化、制造业、电力、金融服务等板块整体表现疲软，估值持续低迷。

总结

本报告评估的数据显示，印度多数行业的估值水平处于历史低位或承受下行压力，尤其是工业、能源、公用事业和金融板块。科技和医疗保健仍展现出支撑估值的特性，但需警惕相关风险。银行业面临资产负债表和利率环境的挑战。尽管EV/EBITDA倍数（如软件33.7x）和P/E倍数（如高端媒体83.7x）的极端水平仍存在，但整体市场情绪偏向谨慎，未来增长预期“明暗化”是主要基调。

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