20220128-宝城期货-橡胶周报_需求阶段性回落_沪胶弱势下行_15页_995kb

橡胶（RU）市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年1月24日至28日期间，中国橡胶期货市场（以沪胶2205合约为主）的走势及影响因素，涵盖供需变化、库存情况、全球经济形势、美联储政策以及国际油价预期等方面。整体来看，橡胶市场在短期内受到需求阶段性回落和全球流动性趋紧的压制，但中期存在一定的支撑因素，预计价格将在一定区间内震荡运行。

主要观点

1. 胶价短期承压，中期支撑犹存

• 短期因素：春节长假导致国内轮胎行业开工率显著下降，叠加美联储加快缩表和加息预期，全球流动性趋紧，无风险利率回升，对橡胶价格形成下行压力。
• 中期因素：稳增长政策及2022年一季度降准预期可能对沪胶期价形成支撑，预计下探空间有限，价格将在13800-14500元/吨区间内震荡。

2. 需求端阶段性回落

• 轮胎行业：全钢胎和半钢胎开工率均出现明显下滑，山东地区全钢胎开工负荷降至20.52%，半钢胎开工负荷降至40.49%，主要受春节假期影响。
• 车市销量：2021年12月国内新车销量同比下降1.6%，重卡销量同比下滑52%，显示汽车市场需求疲软，对橡胶消费形成拖累。

3. 供应端季节性减产预期

• 全球产量：2021年12月ANRPC成员国天然橡胶产量小幅下降，1-12月产量同比增长，但预计2022年产量将略有下降。
• 季节性因素：国内云南、海南产区已进入停割期，东南亚主要产胶国（越南、柬埔寨、缅甸、泰国、马来西亚、印度）也将陆续进入低产期，预计未来3-4个月全球产胶量将出现阶段性下降，有利于胶价走强。

4. 库存端压力显现

• 期货库存：沪胶期货库存及注册仓单均有所增加，显示市场供应相对充足。
• 现货库存：青岛保税区天然橡胶库存小幅上升，但受春节假期影响，仓储企业逐步放假，出入库活动减弱，库存增长动力不足。

关键信息汇总

一、期货价格走势

• 沪胶2205合约在节前最后一周单边加速下跌，最低下探至13860元/吨。
• 标胶2204合约最低下探至11155元/吨。
• 预计节后沪胶2205合约将维持振荡偏弱走势。

二、现货价格

• 上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价维持在13450元/吨区间内震荡整理。

三、期现价差

• 基差呈现振荡上行态势，整体贴水幅度逐渐收敛，截至1月27日，基差为-655元/吨。

四、国际油价预期

• 由于供应紧张，油价预计在2022年第三至第四季度达到每桶100美元。
• 高盛将2023年布伦特油价预期从85美元/桶上调至105美元/桶。

五、美联储政策

• 美联储维持利率不变，但计划在3月开始加息，缩表将在加息后启动。
• 市场对加息空间较大，预计加息频率将较高，对胶价形成压制。

六、全球经济展望

• IMF预计2022年全球经济增长4.4%，2023年增长3.8%。
• 发达经济体和新兴市场增长预期有所调整，但整体仍保持增长态势。

七、橡胶进口数据

• 2021年12月天然橡胶进口量50.90万吨，环比和同比均下滑。
• 除天然乳胶外，其他胶种进口量均有所增长，进口均价整体上涨。

后市展望

• 沪胶2205合约预计在13800-14300元/吨区间内震荡整理。
• 标胶2204合约预计在11000-11500元/吨区间内震荡。

分析师简介及免责声明

• 宝城期货能源化工团队具有丰富的市场分析经验，曾多次获得行业奖项。
• 本报告不构成投资建议，客户应结合自身情况谨慎决策，并可咨询独立投资顾问。

图表目录（简要说明）

以上为本报告的核心内容、主要观点及关键信息的详细总结。