> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国平安（02318.HK）投资分析总结 ## 核心内容 中国平安是一家综合性金融公司，持续深化“一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务”的综合金融模式，以满足不同客户的金融需求。根据兴业证券经济与金融研究院的最新分析，公司当前评级为“买入”（维持），表明其具备良好的投资价值。 ## 主要观点 - **综合金融模式**：公司致力于打造多元化的金融服务体系，提升客户体验与服务效率。 - **盈利能力稳健**：尽管2026Q1净利润同比下降7.4%，但集团营运利润增长，显示公司经营质地优良。 - **寿险业务表现良好**：寿险及健康险业务新业务价值同比增长20.8%，显示出较强的市场拓展能力。 - **财险业务稳步提升**：原保险保费收入同比增长6.8%，非车险增长19.5%，同时综合成本率优化，提升了盈利能力。 - **投资组合稳健增长**：保险资金投资组合规模超6.55万亿元，同比增长0.9%，但非年化投资收益率有所回落。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（亿元） | 10,505 | 11,311 | 12,103 | 12,971 | | 同比增长 | 2.1% | 7.7% | 7.0% | 7.2% | | 归属于母公司股东的净利润（亿元） | 1,348 | 1,593 | 1,749 | 2,020 | | 同比增长 | 6.5% | 18.2% | 9.8% | 15.5% | | 新业务价值（亿元） | 369 | 462 | 573 | 704 | | 同比增长 | 29.3% | 25.2% | 24.1% | 22.8% | | 集团内含价值（亿元） | 15,043 | 16,072 | 17,212 | 18,267 | | 同比增长 | 5.7% | 6.8% | 7.1% | 6.1% | | 每股收益（元） | 7.62 | 9.00 | 9.89 | 11.42 | | 市值（亿港元） | 11,407.81 | - | - | - | | 总股本（亿股） | 181.08 | - | - | - | ### 投资要点 - **集团营运利润**：2026Q1非年化营运ROE为3.7%，营运利润为407.80亿元，同比增长7.6%。 - **寿险业务**： - 新业务价值为155.74亿元，同比增长20.8%。 - 代理人渠道优化，个人寿险销售代理人数量达33.2万人。 - 银保渠道拓展加快，贡献占比同比提升6.8个百分点。 - 新业务价值率下降，按标准保费为27.8%，同比下降4.2个百分点；按首年保费为23.5%，同比下降4.8个百分点。 - **财险业务**： - 原保险保费收入909.51亿元，同比增长6.8%。 - 非车险保费收入增长显著，达19.5%。 - 承保综合成本率优化至95.8%，提升业务盈利能力。 - **投资表现**： - 保险资金投资组合规模增长0.9%，达6.55万亿元。 - 非年化投资收益率为0.2%，同比下降1.1个百分点。 - 非年化净投资收益率为0.8%，同比下降0.1个百分点。 ### 风险提示 - **资本市场波动**：可能影响投资收益。 - **保费增长不达预期**：可能对盈利产生压力。 - **行业政策变化**：可能影响业务发展。 - **外资进入风险**：可能带来竞争和经营风险。 ## 附表摘要 ### 合并资产负债表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 货币资金（亿元） | 7,457 | 7,931 | 8,382 | 8,895 | | 买入返售金融资产（亿元） | 1,835 | 1,645 | 1,792 | 1,961 | | 保险合同负债（亿元） | 53,609 | 57,663 | 62,190 | 67,268 | | 负债合计（亿元） | 124,825 | 130,456 | 136,710 | 143,673 | | 归属于母公司股东权益（亿元） | 10,004 | 13,467 | 17,669 | 22,630 | ### 财务估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 市盈率（PE） | 7.24 | 6.13 | 5.58 | 4.83 | | 市净率（PB） | 1.00 | 0.75 | 0.57 | 0.44 | | 市值/账面价值（PEV） | 0.67 | 0.63 | 0.58 | 0.55 | ## 投资建议 分析师张博维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，建议投资者关注。 ## 投资评级说明 - **买入**：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%。 - **增持**：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间。 - **中性**：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间。 - **减持**：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。 - **行业评级**：推荐、中性、回避。 ## 法律声明与风险提示 - 本报告信息仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标和风险承受能力。 - 兴业证券及其关联方可能持有公司证券或提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。 - 报告内容可能因市场变化而调整，建议投资者关注更新信息。