20260504-兴证国际证券-中国财险-02328.HK-公司业务高质量发展_投资表现弱于去年同期_4页_480kb

中国财险（02328.HK）投资研究报告总结

核心内容概览

本报告发布于2026年05月04日，由兴业证券经济与金融研究院整理，分析师张博（执业编号：S0190519060002）对中国财险进行评级分析，维持“买入”评级，建议投资者关注。

公司基本面分析

业务表现

• 2026年一季度业绩：

  • 原保险保费收入：1,829.95亿元，同比增长1.4%
  • 保险服务收入：1,230.15亿元，同比增长1.9%
  • 承保利润：71.54亿元，同比增长7.5%

• 车险业务：

  • 保险服务收入：760.56亿元，同比增长2.3%
  • 原保险保费收入：716.88亿元，同比持平

• 非车险业务：

  • 保险服务收入：469.59亿元，同比增长1.2%
  • 各险种原保费收入：
    • 意外伤害及健康险：644.78亿元，同比增长6.5%
    • 农险：183.31亿元，同比下降4.3%
    • 责任险：119.80亿元，同比增长4.6%
    • 企业财产险：62.32亿元，同比增长0.3%
    • 其他险种：102.86亿元，同比下降9.5%

• 综合成本率：2026Q1为94.2%，同比下降0.3个百分点，反映公司经营质效稳健向好。

投资表现

• 2026Q1总投资收益为46亿元，未年化总投资收益率为0.7%，弱于去年同期，主要受市场表现及高基数影响。

偿付能力

• 截至2026年3月31日，公司综合偿付能力充足率238.0%，较去年同期上升5.6个百分点
• 核心偿付能力充足率215.7%，较上年同期上升2.3个百分点

财务预测与指标

主要财务指标预测（2025A至2028E）：

财务比率预测（2025A至2028E）：

投资建议与评级说明

• 投资评级：买入（维持）
• 评级说明：基于报告发布日后12个月内公司股价相对恒生指数的涨幅，若涨幅大于15%，则为“买入”评级。

风险提示

• 资本市场波动
• 保费增速不达预期
• 保险行业政策风险
• 火灾等风险事件导致的赔付风险

关键信息总结

• 公司地位：中国财险在财险领域保持龙头地位。
• 业务增长：车险业务增长稳定，非车险业务整体增长乏力，但部分险种表现良好。
• 经营效率：综合成本率下降，承保利润提升，反映公司经营质效向好。
• 投资收益：投资业务表现弱于去年同期，影响公司整体盈利。
• 偿付能力：公司偿付能力充足，保持良好水平。
• 财务预测：保险服务业绩及净利润增长放缓，ROE逐步下降，但每股净资产持续提升。
• 估值指标：PE与PB均呈下降趋势，表明公司估值有所压缩。

附录：相关研究

• 【兴证全球策略及数字金融】中国财险：非车业务稳健增长，公司综合成本率优良（2026.03.27）
• 【兴证海外金融】中国财险：综合成本率下降，承保利润大幅提升（2025.11.01）
• 【兴证海外金融食饮】中国财险：经营质效稳健向好，承保盈利性增强（2025.08.28）

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