> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 中国财险（02328.HK）投资研究报告总结 ## 核心内容概览 本报告发布于2026年05月04日，由兴业证券经济与金融研究院整理，分析师张博（执业编号：S0190519060002）对**中国财险**进行评级分析，维持“买入”评级，建议投资者关注。 ## 公司基本面分析 ### 业务表现 - **2026年一季度业绩**： - 原保险保费收入：1,829.95亿元，同比增长1.4% - 保险服务收入：1,230.15亿元，同比增长1.9% - 承保利润：71.54亿元，同比增长7.5% - **车险业务**： - 保险服务收入：760.56亿元，同比增长2.3% - 原保险保费收入：716.88亿元，同比持平 - **非车险业务**： - 保险服务收入：469.59亿元，同比增长1.2% - 各险种原保费收入： - 意外伤害及健康险：644.78亿元，同比增长6.5% - 农险：183.31亿元，同比下降4.3% - 责任险：119.80亿元，同比增长4.6% - 企业财产险：62.32亿元，同比增长0.3% - 其他险种：102.86亿元，同比下降9.5% - **综合成本率**：2026Q1为94.2%，同比下降0.3个百分点，反映公司经营质效稳健向好。 ### 投资表现 - 2026Q1总投资收益为46亿元，未年化总投资收益率为0.7%，弱于去年同期，主要受市场表现及高基数影响。 ### 偿付能力 - 截至2026年3月31日，公司综合偿付能力充足率238.0%，较去年同期上升5.6个百分点 - 核心偿付能力充足率215.7%，较上年同期上升2.3个百分点 ## 财务预测与指标 ### 主要财务指标预测（2025A至2028E）： | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 保险服务业绩（亿元） | 201.7 | 203.6 | 206.1 | 212.9 | | 同比增长（%） | 40.2 | 1.0 | 1.2 | 3.3 | | 归属股东净利润（亿元） | 403.7 | 414.2 | 424.4 | 403.7 | | 同比增长（%） | 25.5 | 2.6 | 2.5 | -4.9 | | ROE（%） | 14.8 | 13.6 | 12.5 | 10.7 | | 每股净资产（元） | 12.86 | 14.47 | 16.13 | 17.70 | | 每股收益-基本（元） | 1.82 | 1.86 | 1.91 | 1.81 | ### 财务比率预测（2025A至2028E）： | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 资产负债率（%） | 65.0 | 62.4 | 60.7 | 59.0 | | 权益乘数 | 3.0 | 2.8 | 2.6 | 2.5 | | PE（倍） | 6.8 | 6.6 | 6.4 | 6.8 | | PB（倍） | 1.0 | 0.8 | 0.8 | 0.7 | ## 投资建议与评级说明 - **投资评级**：买入（维持） - **评级说明**：基于报告发布日后12个月内公司股价相对恒生指数的涨幅，若涨幅大于15%，则为“买入”评级。 ## 风险提示 - 资本市场波动 - 保费增速不达预期 - 保险行业政策风险 - 火灾等风险事件导致的赔付风险 ## 关键信息总结 - **公司地位**：中国财险在财险领域保持龙头地位。 - **业务增长**：车险业务增长稳定，非车险业务整体增长乏力，但部分险种表现良好。 - **经营效率**：综合成本率下降，承保利润提升，反映公司经营质效向好。 - **投资收益**：投资业务表现弱于去年同期，影响公司整体盈利。 - **偿付能力**：公司偿付能力充足，保持良好水平。 - **财务预测**：保险服务业绩及净利润增长放缓，ROE逐步下降，但每股净资产持续提升。 - **估值指标**：PE与PB均呈下降趋势，表明公司估值有所压缩。 ## 附录：相关研究 - 【兴证全球策略及数字金融】中国财险：非车业务稳健增长，公司综合成本率优良（2026.03.27） - 【兴证海外金融】中国财险：综合成本率下降，承保利润大幅提升（2025.11.01） - 【兴证海外金融食饮】中国财险：经营质效稳健向好，承保盈利性增强（2025.08.28） ## 法律声明与信息披露 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者需独立评估信息，自行承担投资风险。 - 兴业证券及其关联公司与多家企业存在投资银行业务关系。 - 报告版权归兴业证券所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。 - 报告内容可能受法律限制，仅适用于特定地区和投资者。 ```