20260104-国金证券-交通运输产业行业研究_元旦假期首日人员流动超2亿_美军突袭委内或利好油运_17页_2mb

交通运输行业总结

核心内容

本报告由国金证券交通运输组分析师郑树明与霍泽嘉撰写，主要分析了2025年12月27日至2026年1月2日期间交通运输板块的行情回顾与行业基本面状况，同时提出了相关投资建议和风险提示。

主要观点

1. 板块整体表现

• 本周交运指数下跌 0.7%，沪深300指数下跌 0.6%，交运板块跑输大盘 0.1%，排名 17/29。
• 航空板块涨幅最大，达 +4.8%；物流综合板块跌幅最大，达 -3.4%。

2. 快递物流

• 2025年11月，快递业务收入完成 1376.5亿元，同比下降 3.7%；业务量完成 180.6亿件，同比增长 5.0%。
• 快递单票收入为 7.50元，同比增长 0.2%。
• 顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别增长 9.9%、2.2%、11.1%、33.1%，其中申通增速最快，但其单票收入增长幅度较小。
• 在“反内卷”背景下，部分快递公司提价，利好头部企业，推荐 顺丰控股，看好 中通快递。

3. 航空机场

• 2025年11月，民航旅客量达 6017万人次，同比增长 6%，其中国际地区航线增长 19%，约为2019年的 114%。
• 11月，主要航司RPK（可用座位公里）较2019年分别增长 国航+32%、东航+20%、南航+15%、春秋+37%、吉祥+38%；ASK（实际载客里程）分别增长 国航+26%、东航+10%、南航+9%、春秋+28%、吉祥+33%。
• 预计随着供需优化，票价将提升，航司利润弹性释放，推荐 中国国航、南方航空。
• 2026年1月，国内航空煤油出厂价（含税）为 5574元/吨，环比 -8.7%，同比 -4.3%。

4. 航运港口

• 集运价格指数（CCFI）本周为 1146.67点，环比 +2.0%，同比 -24.3%。
• 上海出口集装箱运价指数（SCFI）为 1656.32点，环比 +6.7%，同比 -32.7%。
• 油运行业表现稳健，本周原油运输指数（BDTI）为 1207点，环比 -10.6%，同比 +42.5%；成品油运输指数（BCTI）为 752点，环比 -0.7%，同比 +26.1%。
• 干散货运输指数（BDI）为 1882点，环比 -1.7%，同比 +79.2%。
• 委内瑞拉事件或利好合规市场需求，建议关注 油运板块。

5. 铁路公路

• 高速公路货车通行量上周为 5516.4万辆，环比 -0.50%，同比 -1.29%。
• 全国主要公路运营主体2026年1月2日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（1.8473%），板块配置性价比高。
• 铁路方面，11月大秦线完成货物运输量 3722万吨，同比增长 1.75%。

关键信息

• 元旦假期首日，全社会跨区域人员流动量达 20747.5万人次，同比增长 20.3%，其中铁路客运量增长 67.9%，民航客运量增长 12.8%。
• 汇率波动：2025Q4人民币兑美元汇率环比 +1.9%，美元兑人民币中间价为 7.0288，环比 -0.3%。
• 风险提示：
  • 需求恢复不及预期；
  • 油价上涨；
  • 汇率波动；
  • 快递价格战超预期。

投资建议

• 航空板块：推荐 中国国航、南方航空，受益于供需优化和票价上涨。
• 快递板块：推荐 顺丰控股，看好 中通快递，受益于反内卷提价。
• 油运板块：受益于委内瑞拉事件带来的合规市场需求，建议关注。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘 15% 以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘 5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5% - 5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘 5% 以上。

风险提示

• 需求恢复不及预期：可能对物流和出行板块产生负面影响。
• 油价上涨：运输类企业燃油成本占比较高，成本压力大。
• 汇率波动：航空公司美元敞口较大，人民币贬值将增加汇兑损失。
• 价格战超预期：快递企业若出现激烈价格战，业绩将承压。

总结

交通运输行业在2026年初表现出一定的分化，航空板块因需求回暖和票价提升表现亮眼，而物流板块则因价格压力和行业调整出现下跌。油运板块受委内瑞拉事件影响，或迎来利好。建议关注航空、油运和快递板块，同时注意油价、汇率波动及价格战等风险因素。