城投解惑系列之十七：“乡村振兴”债为区县城投打开一扇窗，了解一下？-20210628-广发证券-22页_1mb

报告摘要

城投解惑系列之十七：乡村振兴债券分析总结

核心内容概述

“乡村振兴”战略自2017年党的十九大首次提出以来，已成为国家七大发展战略之一。为推进该战略，政府、金融机构和社会资本共同构建了多元化的投融资体系。其中，债券市场作为重要的融资渠道，已推出多种“乡村振兴”相关债券产品，包括乡村振兴票据、县城新型城镇化建设专项债、农村产业融合发展专项债和乡村振兴专项公司债券。这些债券为区县级城投平台提供了新的融资机会，尤其是在当前区县级城投发债政策趋紧的背景下。

主要观点与关键信息

1. 政策背景与法律保障

政策背景：自2017年中央一号文件以来，乡村振兴成为政策重点，2021年《乡村振兴促进法》正式实施，为实施乡村振兴战略提供了法治保障。
财政支持：2018年以来，中央和地方政府持续加大财政投入，支持乡村振兴项目建设，尤其是高标准农田、农村人居环境整治、农产品仓储保鲜冷链物流等。
金融支持：农发行、商业银行、农村金融机构等纷纷推出乡村振兴相关债券和贷款产品，强化金融对“三农”的支持。

2. 债券产品分类与发行情况

（一）乡村振兴票据（交易商协会）

发行情况：截至2021年6月25日，共有57家主体发行，其中城投28家，存续规模188.50亿元。
期限分布：以3年期中票为主，占比57%，其次为超短期融资券（27%）、短期融资券（8%）和定向工具（9%）。
主体评级：AAA评级主体占比61%，发行金额占比79%，显示高信用平台更倾向发行此类债券。
行政级别：以省级为主（50%），区县级平台8家（29%），江苏省区县级平台最多（6家）。
募集资金用途：主要用于偿还乡村振兴相关项目贷款，占比68%；用于项目建设的占28%。

（二）县城新型城镇化/农村产业融合专项债（国家发改委）

县城新型城镇化建设专项债：
- 截至2021年6月25日，13家城投申报，其中9家获批，获批总额98亿元，3家已发行，发行总额23亿元。
- 以区县级城投为主（10家），涉及停车场、农产品加工产业园、冷链物流等项目。
- 募集资金用途中，用于项目建设占68%。
农村产业融合发展专项债：
- 10家城投申报，均已获批，6家已发行，发行总额43.50亿元。
- 涉及农业园区、农业生态项目、智慧农业等。
- 以区县级城投为主（8家），江苏省占比最高（6家）。

（三）乡村振兴专项公司债券（证监会及交易所）

发行情况：2021年6月，沪深交易所分别落地首单乡村振兴专项公司债券，分别为“21广新V1”（深交所）和“21赣交V1”（上交所）。
募集资金用途：聚焦“三农”发展，用于乡村振兴项目的建设、运营、收购等。
主体特征：以省级强资质主体为主，尚未见区县级城投发行。

3. 区县级城投发行情况

发行主体数量：三大系列“乡村振兴”债券中，区县级城投发行（申报）家数最多，共26家。
江苏省领先：江苏省区县发行乡村振兴债券最多，共12个，涵盖多个地级市。
财政与债务结构：部分区县财政收入较低，但通过发行债券获得资金支持，缓解财政压力。
发行规模：江苏省区县级城投发行规模显著，尤其是涉及农业园区、农村基础设施建设等项目。

4. 风险提示

政策风险：城投相关政策可能存在超预期变化，影响债券发行和资金使用。
数据偏差：部分数据口径可能存在偏差，需谨慎对待。

总结

“乡村振兴”债券已成为推动农村发展的重要融资工具，尤其在区县级城投平台中发挥了关键作用。不同监管机构推出的债券品种各有侧重，为城投平台提供了多样化的融资选择。江苏省在该领域表现尤为突出，成为区县级城投发行“乡村振兴”债券的主要力量。尽管存在政策风险和数据偏差，但乡村振兴债券为解决“三农”问题提供了新的思路和资金来源。

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