20240322-财通证券-福瑞达-600223.SH-归母净利润超预告上限_美妆战略升级增长可期_3页_461kb

福瑞达(600223)公司点评：2023年年报深度分析与投资展望

公司核心概况
福瑞达2023年实现营业收入4579亿元（YoY-64.7%），归母净利润303亿元（YoY+567.4%）。单季度Q4归母净利润同比增长1603%，扣非净利润同比增长1304%，盈利水平大幅提升主要源于地产业务剥离及化妆品业务爆发式增长。

业务战略升级聚焦美妆医药
化妆品板块营收达2416亿元（YoY+227%），收入增长主要来自两大品牌：

• 颐莲：玻尿酸修护产品线营收857亿元（YoY+204%）
• 瑷尔博士：皮肤微生态护肤产品营收1348亿元（YoY+273%）
  新战略"双美新生态"：从单一美妆业务向"生美+医美"双品类进阶，推出医学美容品牌"珂谧KeyC"进入胶原蛋白医美赛道。

投资建议

• 目标评级：增持（维持）
• 盈利预测：
  2024-2026年营收预计5666/6156亿元
  归母净利润预计442/535亿元
  PE估值27/22/18倍
• 估值区间：按当前业绩对应PB2.4-2.0倍，水平较周期业务明显提升

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 新产品研发推广不及预期
• 医美业务拓展进度不及预期
• 政策监管变动

注：完整报告需参阅最后一页重要声明，本摘要仅供参考，投资决策请咨询持证顾问