20230109-国投安信期货-聚烯烃周报_需求成本承压_价格震荡回调_8页_3mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为聚烯烃（塑料与聚丙烯）的周报分析，主要围绕供应、需求、利润、价格走势及市场操作评级等方面展开，重点分析了春节前市场需求疲软、成本端支撑走弱对价格的影响，并结合不同区域和原料路线的成本与利润对比，评估市场趋势。

主要观点

1. 塑料市场分析

• 供应：截至1月4日，中国聚乙烯生产企业样本库存量为38.07万吨，环比增加2.04万吨，增幅5.66%。
• 需求：下游整体开工率环比下降0.51%，其中农膜、管材、注塑等主要领域开工率下降，而中空和包装膜略有回升。
• 利润：油制成本环比下降411元/吨，煤制成本与上周持平，成本差为-1876元/吨。油制LL利润为-178元/吨，煤制LL利润为-1843元/吨，利润差为1665元/吨。
• 驱动因素：成本端支撑走弱，供应端变化不大，需求因临近春节，工厂提前放假，节前备货接近尾声，下游开工持续下滑，供需矛盾加剧，价格承压。
• 操作评级：★☆☆（偏空，趋势性下跌驱动，但可操作性不强）

2. 聚丙烯市场分析

• 供应：聚丙烯生产企业库存环比上升8.96%，贸易商库存上升22.08%，港口库存下降1.46%。拉丝级PP库存上升20.52%，纤维级PP库存上升4.76%。
• 需求：下游工厂放假模式陆续开启，节前原料补仓意向偏低，维持低仓运行为主。塑编订单天数略有增加，BOPP原料库存天数下降3.18%。
• 利润：油制、煤制、外采甲醇制、外采丙烯和PDH制PP利润分别修复和下滑，具体为-887元/吨、-683元/吨、-1173元/吨、-139元/吨、-290元/吨。
• 驱动因素：需求端冷热不均，塑编开工下滑，但BOPP及家电等行业需求支撑强劲；受疫情影响，纤维料排产比例偏高，拉丝排产低于平均水平。尽管新增产能投放，但石化库存维持低位，供需矛盾不大，短期价格延续强势。
• 操作评级：★☆☆（偏空，趋势性下跌驱动，但可操作性不强）

关键信息

价格走势

• 塑料：主力连续合约收盘价为8006元/吨，周跌153元，跌幅1.88%。
• 聚丙烯（PP）：主力连续合约收盘价为7651元/吨，周跌174元，跌幅2.22%。

期现价差

• LLDPE：期现价差下降，显示现货价格相对期货价格偏强。
• PP：期现价差变化不大，市场情绪偏空。

区域价格与价差

• PP（拉丝级）：不同区域价格差异显著，华北、华东、华南价差不同，反映区域供需与运输成本差异。
• LLDPE：区域价差也存在，华北与华南价差较大。

跨品种价差

• 塑料与聚丙烯现货价差：整体偏弱，显示两者价格联动性较低。
• PP粉粒价差：粉料与颗粒价差有所调整，反映不同产品供需变化。
• LLDPE与HDPE价差：不同品种间价差变化，显示市场对不同用途产品的关注度不同。

跨期价差

• L01-09、L09-05、L05-01：季节性价差图显示价格波动趋势，提示市场对不同合约月份的预期存在差异。
• PP01-09、PP05-01：价差图显示市场对远期合约价格的预期偏弱。

成本与毛利分析

塑料（PE）

• 成本：油制PE成本下降，煤制PE成本与上周持平，乙烯裂解装置成本下降。
• 毛利：油制PE毛利修复，煤制PE毛利下降，乙烯裂解装置毛利有所改善。

聚丙烯（PP）

• 成本：不同原料路线PP成本差异显著，其中外采丙烯装置成本最低。
• 毛利：油制、煤制、外采甲醇制毛利修复，PDH制、外采丙烯制毛利下滑。

石化排产情况

• PP停车检修比例：部分企业因检修影响产量，显示供应端存在不确定性。
• 线性PE排产比例：整体排产稳定，但受节前备货影响，需求端有所下滑。
• 拉丝PP排产比例：拉丝排产比例下降，反映下游需求疲软。

操作建议

• 塑料：操作评级为★☆☆，建议偏空操作，但需谨慎。
• 聚丙烯：操作评级为★☆☆，建议偏空操作，但短期可操作性有限。
• PVC：操作评级为★★★，市场趋势性上涨明确，具备较强的投资机会。

图表说明

• 图1：塑料和聚丙烯主力连续收盘价
• 图2：LLDPE期现价差
• 图3：PP期现价差
• 图4：PP（拉丝级）不同区域价格
• 图5：LLDPE不同区域价格
• 图6：PP拉丝不同区域价差
• 图7：LLDPE不同区域价差
• 图8：塑料与聚丙烯现货价差
• 图9：塑料与聚丙烯期货主力合约价差
• 图10：PP粉粒价差
• 图11：PP低熔共聚与拉丝价差
• 图12：LDPE与LLDPE价差
• 图13：HDPE（注塑级）与LLDPE价差
• 图14：HDPE（中空级）与LLDPE价差
• 图15：HDPE（拉丝级）与LLDPE价差
• 图16-18：不同合约月份L的季节性价差
• 图19-21：PP不同合约月份的季节性价差
• 图22：PE不同原料来源成本对比
• 图23：PE不同原料来源毛利对比
• 图24：PP不同原料路线成本对比
• 图25：PP不同原料路线毛利对比
• 图26-29：石化企业检修与排产比例

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