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油脂期货周报20210711 总结

核心内容

本周油脂期货市场整体呈现震荡走势，市场驱动力减弱，主要受到全球供需变化、库存水平及基差影响。美国生物燃料政策的影响减缓，美豆库存低位和天气炒作空间为豆油市场提供支撑。马来西亚棕榈油库存低位，叠加中国油脂库存低位和高基差，支撑棕榈油价格，市场倾向买棕榈油抛豆油套利持有。花生市场因进口订单到港和国内需求疲软，价格以震荡偏弱为主。

主要观点

• 油脂市场：

  • 美国生物燃料政策影响减弱，美盘豆油价格回升。
  • 大宗商品普遍上涨，对油脂价格形成一定提振。
  • 中国油脂库存低位，基差高位为价格提供支撑。
  • 马来西亚棕榈油库存处于历史低位，产量恢复需时间，疫情影响劳工流动。
  • 棕榈油基差高，豆棕期货价差有望缩小。
  • 市场整体驱动力减弱，大幅震荡概率较大。

• 花生市场：

  • 国内油料米市场基本结束，大部分油厂已停收。
  • 进口米订单陆续到港，对国内市场形成压力。
  • 国内需求难以改善，花生价格难有明显好转。
  • 河南产区冷库货源充足，预计花生价格以震荡偏弱为主。

关键信息

全球植物油供需数据（2021/2022年度）

• 全球植物油产量增加850万吨，增幅4.09%。
• 消费量增加588万吨，增幅2.84%。
• 库存消费比降至10%，为近五年最低水平。

国内油脂库存情况（截至2021年7月2日）

• 豆油：全国重点地区商业库存约116万吨，环比增加4万吨。
• 棕榈油：全国重点地区商业库存约37万吨，环比增加1万吨。
• 菜籽油：全国重点地区商业库存约46万吨，环比增加4万吨。

基差与价差数据

• 广东地区：
  • 24度棕榈油7月现货对期货P2109升水400元。
  • 进口棕榈油盈利618元/吨，远月对盘面仍亏损。
  • 进口油菜籽压榨利润亏损602元/吨。
• 张家港地区：
  • 四级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差为10元。
• 国际价差：
  • 7月7日，国际豆油与24度棕榈油FOB价差为146美元，价差回升。

走势展望

• 美国生物燃料政策影响减弱，美豆库存低位及天气炒作空间支撑豆油价格。
• 马来西亚棕榈油库存低位，中国油脂库存低位和基差高位支撑棕榈油价格。
• 棕榈油进入增产周期，豆油库存有上升压力，消费淡季叠加疫情影响，对油脂价格形成利空。
• 市场整体驱动力减弱，大幅震荡概率较大。

操作策略

• 单边短线参与：适合对市场波动敏感的投资者。
• 买棕榈油抛豆油套利持有：基于棕榈油基差高、库存压力小的预期，建议持有该套利组合。
• 花生市场：预计价格以震荡偏弱为主，建议观望或轻仓参与。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场走势受多种因素影响，投资者需谨慎操作，注意风险控制。
• 建议关注后续美国生物燃料政策、马来棕榈油产量与库存数据、国内油脂库存变化及消费需求动向。

报告信息

• 报告发布单位：广发期货有限公司
• 报告作者：鲍红波
• 投资咨询资格：Z0001913
• 报告日期：2021年7月11日