20240325-国投安信期货-LPG周报_检修季化工需求短期走弱_CP下调预期压制市场情绪_8页_3mb

检修季化工需求短期走弱，CP下调预期压制市场情绪总结

核心内容

当前LPG市场呈现震荡态势，检修季对化工需求造成短期压制，同时CP（成本价）下调预期影响市场情绪。现货市场价格略有波动，进口到岸量回升，国内供应宽松，但终端需求偏弱，整体市场缺乏明显驱动。

主要观点

• 国际市场：中东丙烷离岸价周度上涨0.35%至580美元/吨，美国MB报价上涨4.14%至81.75美分/加仑。国际现货市场整体维持窄幅震荡。
• 国内市场：广州民用气市场价周度上涨2.01%，为5078元/吨，但PG2405周一收盘价下跌1.37%，显示市场情绪承压。
• 化工需求：受检修季影响，添加剂端需求回落，PDH开工率略有上升，但后续仍有停工安排，短期化工需求偏弱。
• 港口库存：3月下旬进口到岸量环比上升7%，推动进口量回升至去年高位，港口库容率维持高位震荡，整体承压。
• 供应端：炼厂外放量有所减少，部分装置停工，但整体开工率仍平稳运行。国内进口量增加抵消了炼厂检修对供给的影响。
• 操作建议：淡季影响已落地，但需求恢复预期带来支撑，盘面维持区间震荡。

关键信息

1. 价格走势

• 布伦特原油：昨日收盘价84.83美元/桶，周跌幅0.60%，月涨幅3.02%。
• 美国天然气：昨日收盘价1.66美元/MMBtu，周涨幅0.24%，月涨幅5.27%。
• PG2405：周一收盘价4666元/吨，周跌幅1.37%，月涨幅1.61%。
• 华南丙烷CFR：620美元/吨，周跌幅1.59%。
• 中东丙烷FOB：580美元/吨，周涨幅0.35%。
• 广州液化气：5078元/吨，周涨幅0.99%。

2. 需求情况

• MTBE开工率：49.35%，环比下降7.45%。
• 烷基化开工率：39.51%，环比上升0.57%。
• PDH开工率：66.6%，环比上升0.50%。
• 化工需求：受炼厂检修影响，需求偏弱，但毛利水平尚可，后续复工概率较高。

3. 库存与外放

• 炼厂民用气库存：18.44万吨，环比增加1.37万吨。
• 全国外放量：6.89万吨/天，环比减少807吨/天。
• 山东地炼开工率：53.20%，环比下降0.89%。

4. 进口与到岸

• 3月下旬到岸量：预计124.7万吨，环比上升7.0%。
• 进口量趋势：进口气快速上升，推动3月总进口量或回升至去年高位。
• 码头库容率：华东进口码头库容率55%，环比上升5%；华南进口码头库容率47%，环比下降1%。

市场分析

• 化工需求：检修季导致需求走弱，但毛利回升，显示成本压力有所缓解。
• 价差变化：醚后碳四-民用气价差、进口气-民用气价差等指标显示市场供需关系变化。
• 远期曲线：PG期货远期曲线显示市场预期偏弱，缺乏明显驱动。
• 操作评级：LPG操作评级为☆☆☆，表示市场趋势性不强，可操作性一般，以观望为主。

市场展望

• CP下调预期：市场预期CP将下调，压制市场情绪，需关注下调幅度。
• 化工需求恢复：淡季影响落地，后续化工需求有恢复预期。
• 供应与库存：进口量增加，港口库存维持高位，供应宽松，现货端承压。
• PDH与炼厂：PDH开工率平稳，但后续有停工安排，需关注复工节奏。

图表与数据

• PG主连收盘价：图1显示PG2405收盘价下跌，整体维持震荡。
• PG合约交易状况：图2显示交易量变化，市场活跃度较低。
• 内盘跨品种比价：图4显示相关品种比价关系。
• LPG期现升贴水率：图5显示升贴水率变化，反映市场供需关系。
• 外盘相关品种走势：图6显示外盘走势，与PG走势保持一致。
• LPG月间价差：图7显示月间价差变化，反映市场预期。
• 国内跨地区价差：图10显示区域价差，反映市场区域供需差异。
• 进口码头库容率：图21显示库容率变化，港口压力持续。
• 炼厂民用气库存：图22显示库存增加，反映市场供需偏弱。
• 进口LPG船期：图23显示进口船期，推动市场供应。
• 中国LPG进口量：图24显示进口量回升趋势。
• 美国丙烷出口状况：图25显示出口量变化，对MB价格产生影响。
• 美国丙烷库存：图26显示库存同比为-11.1%，提前进入累库阶段。
• 各地区炼厂外放量：图27显示区域外放情况，反映供应变化。
• 全国LPG外放量：图28显示全国外放量变化，供应有所减少。

操作建议

• 市场趋势：LPG操作评级为☆☆☆，表示市场趋势性不强，操作可操作性较差。
• 投资策略：建议观望为主，等待CP下调幅度及化工需求恢复信号。