20240415-国投安信期货-LPG周报_检修季影响增强国产气走高_原油风险释放盘面回落_8页_3mb

检修季影响增强国产气走高，原油风险释放盘面回落总结

核心内容

本报告分析了液化石油气（LPG）市场在检修季和地缘风险释放后的走势，指出国内炼厂减产、化工需求支撑以及进口窗口打开等因素共同作用，导致国内LPG市场整体偏强运行，而国际市场则因原油冲高回落和供应偏强而震荡偏弱。

主要观点

国际市场表现

• 国际现货市场窄幅震荡：中东丙烷离岸价周度下跌16美元/吨（2.74%），至569美元/吨；美国MB报价下跌2.05美分/加仑（2.42%），为82.75美分/加仑。
• 原油冲高回落：布伦特原油收盘价90.45美元/桶，周度跌幅0.79%。
• 美国出口偏强：美国丙烷库存同比降幅收缩至-7.96%，但产量维持高位，MB价格难以进一步走强。
• 国际市场偏弱：在原油冲高回落和供应偏强的背景下，国际LPG市场整体震荡偏弱。

国内市场表现

• 国内炼厂外放收缩：国内炼厂减产和石脑油价格偏高导致自用增加，外放量明显收缩，全国外放量环比减少474吨/天。
• 国产气价格坚挺：检修季导致国内供给收缩，炼厂库存持续下滑，国产气价格维持偏强运行。
• 终端采购情绪转弱：由于终端库存偏高，燃烧需求平稳，下游采购情绪有所减弱。
• 化工需求支撑：PDH和添加剂开工计划下周或有明显回升，化工需求对LPG价格形成支撑。

港口环节

• 到岸量回升：4月中旬到岸量开始回升，预计4月上旬到岸量为82.2万吨，环比下降18.7%，而预计126.3万吨，环比上升53.7%。
• 码头库容率承压：华东进口码头库容率53%，环比减少4%；华南进口码头库容率44%，环比不变。码头整体承压，库容率有望继续走高。

关键信息

价格走势

• PG2405：周一收盘价4685元/吨，跌幅1.74%。
• 广州民用气：周度下跌1.35%，为5108元/吨。
• 华南丙烷CFR：今日价620美元/吨，周度跌幅-2.36%。
• 中东丙烷FOB：今日价569美元/吨，周度跌幅-2.74%。

开工率与毛利

• PDH开工率：54.65%，环比上升3.38%；平均毛利-811元/吨，环比增加2元/吨。
• MTBE开工率：49.68%，环比下降2.59%。
• 烷基化开工率：37.14%，环比减少0.28%。
• PDH毛利：平均不含税毛利2605元/吨，环比下降27元/吨。

操作建议

• 盘面底部支撑稳固：当前LPG盘面底部支撑稳固，维持区间震荡。
• 操作评级：液化石油气操作评级为☆☆☆，表明趋势性上涨或下跌驱动不强，可操作性不强。

图表与数据来源

• 图1：PG主连收盘价，数据来源：wind。
• 图2：PG合约交易状况，数据来源：wind。
• 图4：内盘跨品种比价，数据来源：wind。
• 图3：PG期货远期曲线，数据来源：wind。
• 图5：LPG期现升贴水率，数据来源：wind。
• 图6：外盘相关品种走势，数据来源：bloomberg, wind。
• 图7：LPG月间价差，数据来源：wind。
• 表1：周报期货行情概览，数据来源：wind, Reuters, bloomberg。
• 表2：周报现货报表，数据来源：wind。
• 图9：醚后碳四-民用气价差，数据来源：wind。
• 图11：进口气-民用气价差，数据来源：wind。
• 图13：中东-北美丙烷价差，数据来源：wind。
• 图15：烷基化油开工，数据来源：卓创。
• 图16：MTBE开工率，数据来源：wind。
• 图17：PDH开工率，数据来源：隆众资讯。
• 图18：PDH毛利，数据来源：wind。
• 图19：丙烷-石脑油价差，数据来源：wind。
• 图21：进口码头库容率，数据来源：隆众资讯。
• 图22：炼厂民用气库存，数据来源：隆众资讯。
• 图23：进口LPG船期，数据来源：路透。
• 图24：中国LPG进口量，数据来源：wind。
• 图25：美国丙烷出口状况，数据来源：wind。
• 图26：美国丙烷库存，数据来源：同花顺ifind。
• 图27：各地区炼厂周度外放量，数据来源：卓创。
• 图28：全国LPG周度外放量，数据来源：卓创。
• 图29：山东地炼开工率，数据来源：wind。
• 图30：中国主营炼厂开工率，数据来源：卓创。

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开信息，不保证准确性或完整性，不构成投资建议，使用本报告的任何损失由用户自行承担。