20240111-首创证券-雪迪龙-002658.SZ-公司简评报告_向科学仪器与工业服务延申_9页_877kb

雪迪龙公司简评报告总结

核心内容

雪迪龙（002658）是一家专注于分析仪器、监测设备及环境治理服务的公司，正积极向科学仪器与工业服务领域拓展。公司当前处于经营拐点期，预计未来几年将重回成长曲线。

主要观点

• 业务拓展：公司从环境监测向科学仪器和工业服务延伸，业务覆盖包括环境监测系统、系统改造及运维、气体分析仪器、工业过程分析系统及节能环保工程。
• 经营改善：2023年公司经营活动现金流净额同比增长39%，资产负债率维持在较低水平，轻资产运营模式为公司可持续发展奠定基础。
• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为10.8/14.6/19.6亿元，归母净利润分别为1.9/2.5/3亿元，动态市盈率分别为28.2/21/17.4倍，估值具有吸引力。
• 投资建议：基于公司当前的经营改善和估值优势，给予“买入”投资评级。

关键信息

各业务板块收入与毛利率

收入占比分析

• 环境监测系统：占比最大，2022年达57.2%。
• 系统改造及运维：占比约18%。
• 气体分析及设备：占比约15%。
• 工业过程分析系统：占比有所下降，2022年为5.98%。
• 环境治理工程：占比最小，2022年为1.95%。

业务发展策略

公司坚持“端+云+服务”模式，通过技术积累和创新，积极拓展科学仪器与工业服务业务。其工业过程分析系统是长期know-how的体现，依托气体分析仪器研发优势，有望伴随新兴产业扩张和国产替代而增长。

政策与市场环境

• 环境监测业务：受“煤电容量电价机制”和“PPP”机制推动，市场需求有望恢复。
• 气体分析仪器业务：国内CCER重启将带动碳减排监测需求，国际碳关税政策也提升相关业务需求。
• 系统改造及运维、节能工程改造业务：是环境监测和气体分析业务的延伸，随着主业务回暖，预计迎来增长。

可比公司分析

风险提示

1. 政策风险：国家对环保、节能减排、“双碳”等政策的调整将影响公司业务。
2. 市场竞争风险：随着智慧环保等项目的推进，行业竞争加剧，公司需保持竞争优势。
3. 技术研发风险：技术创新需与市场需求匹配，否则可能影响公司业绩。

估值分析

公司2023-2025年动态市盈率分别为28.2/21/17.4倍，市盈率具有吸引力。股息率4.93%，估值优势明显。

总结

雪迪龙公司正经历从环境监测向科学仪器和工业服务领域的战略转型，其业务结构清晰，各板块间具有协同效应。公司经营质量逐步提升，现金流改善，未来有望重回成长轨道。结合其业务拓展方向和行业发展趋势，公司估值具备吸引力，给予“买入”评级。