固收深度报告：全国城投收储潜在资金规模预计几何？-240918-东吴证券-20页_680kb

东吴证券《全国城投收储潜在资金规模预计几何？》报告通过合意去化周期法与理想库存水平法测算，分析了全国31个省市的存量房收储资金需求。报告指出，基于当前全国商品房出清周期，初步测算在40%-100%的不同执行力度下，全国所需收储资金规模高达33万亿元至82万亿元。特别是广东省因房地产体量庞大，收储所需资金占绝对领先地位。

报告提出中性测算（两种方法取平均值）与保守测算（取最大值）两种假设，分别估计全国收储面积为177.7亿平方米与30.9亿平方米，对应所需资金分别为82万亿元至205万亿元，不同地区因房价与存量房库存差异显著，资金压力不均衡。测算结果显示，华南、华东地区收储所需资金占比最大；而东北、西北等地区因房价较低，负担相对缓和。

报告强调，收储政策需依赖地方财政与金融机构支持，若区域债务负担重，则高收储成本可能影响政策可持续性，因此收储政策的落地一定程度上依赖区域财政能力。在政策影响层面，短期难以提振房地产整体信心，但有望利多债券市场，并可通过区域筛选挖掘城投债配置价值。报告最后提醒政策调整、执行能力等风险仍将存在。

综上，尽管城投收储政策具有对稳地产、优化住房结构的作用，但在资金与执行层面仍将面临挑战，未来政策落实或需进一步配套支持。