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兴业证券晨会纪要（2016年04月28日）总结

核心内容概览

本次晨会涵盖了多个行业的一季度业绩分析、市场趋势预测以及投资建议，内容涉及化工、医药生物、计算机、通信、传媒、食品饮料等多个领域。整体来看，市场情绪偏向谨慎，部分行业呈现回暖迹象，而政策导向对某些行业（如医药、通信）具有明显推动作用。

主要观点与关键信息

一、【策略】预计4月PPI环比维持正增速

• 核心观点：预计4月PPI环比将继续保持正增长，主要工业品价格反弹明显。
• 行业动态：
  • 上游能源与资源：石油天然气价格稳定，煤炭价格涨跌互现，有色金属价格整体反弹，黄金和白银也出现上涨。
  • 中游原材料：钢铁和铁矿石价格反弹，水泥价格温和上涨，化工品价格波动较大。
  • 下游需求品：房地产市场量价齐升，汽车销量同比增长，新能源汽车增长显著。
  • 其他行业：交运市场有所回暖，非银行金融领域表现稳健。

二、【宏观】三幅图理解大宗商品波动

• 核心观点：大宗商品市场波动明显，反映资金博弈加剧。
• 关键信息：
  • 中国商品交易时间段涨幅高于非中国交易时间段。
  • 期货开户热度上升，但远不及2015年股市热潮。
  • 低门槛商品涨幅较高，高门槛商品涨幅较低。
  • 工业品期货与现货联动紧密，对PPI影响较大。
  • 农产品期货未带动现货上涨，且普遍贴水。
  • 中国资产配置在高风险与抢流动性之间切换，需关注流动性风险。

三、【金融工程】期权市场趋势分析

• 核心观点：投资者情绪偏谨慎，看涨情绪不浓。
• 关键信息：
  • 水晶球指数对市场持偏谨慎态度。
  • 认沽认购期权隐含波动率价差扩大，避险需求回升。
  • 市场对美联储加息预期较低，需警惕超预期事件影响。

四、【固定收益】信用市场舆情及事件跟踪

• 核心观点：信用市场出现较多评级调整及违约事件，需关注行业风险。
• 关键信息：
  • 多家上市公司发布评级调整公告，涉及机械设备、国防军工、建筑装饰等行业。
  • 广西有色出现债券违约，显示部分行业存在财务风险。
  • 首钢股份净利润亏损，需关注其债务问题。

五、【固定收益】隐含税率走势回顾与浅析

• 核心观点：隐含税率在牛市中下降，熊市中上升。
• 关键信息：
  • 本轮牛市隐含税率降幅显著，主要受广义基金推动。
  • 国开债流动性改善，国债配置型机构控制浮亏，隐含税率接近2011年以来的中枢。
  • 未来需关注国债波动对国开债的影响。

六、【中小盘】明日新做市公司投资简析

• 核心观点：关注新做市公司麦凯智造和维和药业。
• 关键信息：
  • 麦凯智造和维和药业作为新做市公司，值得投资者关注。

七、【医药生物】“大医改”主题再添政策催化剂

• 核心观点：医改政策推动医药行业结构调整和增长。
• 关键信息：
  • 处方外流、分级诊疗、一致性评价成为主要投资主线。
  • 建议关注国药一致、上海医药、九州通、泰格医药、华海药业、恒瑞医药等公司。

八、【计算机】云迁移业务创新发展潜力无限

• 核心观点：云迁移业务作为云计算的重要环节，发展潜力巨大。
• 关键信息：
  • 建议关注具备垂直行业经验、技术团队优势、品牌优势的公司，如博彦科技、润和软件、华宇软件等。
  • 风险提示：同质化竞争、服务产品化不及预期。

九、【休闲服务】医美投资趋势及渠道之战

• 核心观点：医美行业增长潜力大，渠道争夺战即将展开。
• 关键信息：
  • 医美行业产值达5000亿，未来3-4年保持15.5%增速。
  • 建议关注苏宁环球、华韩整形、通化东宝、华东医药等公司。

十、【建筑装饰】基建回暖，建筑央企订单放量增长

• 核心观点：基建投资回暖，建筑央企订单增长显著。
• 关键信息：
  • 建筑央企2016Q1新签订单同比增长19.8%。
  • 建议关注苏交科、山东路桥等公司。

十一、【医药生物】华兰生物、华海药业、羚锐制药、乐普医疗、红日药业

• 核心观点：各公司业绩稳定增长，行业政策利好。
• 关键信息：
  • 华兰生物：采浆量增长快，业绩稳定，预计2016-2018年EPS分别为1.32元、1.60元、1.95元。
  • 华海药业：制剂出口增长，政策利好国内市场，预计2016-2018年EPS分别为0.73元、0.92元、1.15元。
  • 羚锐制药：业绩较快增长，定增助力未来发展，预计2016-2018年EPS分别为0.32元、0.39元、0.46元。
  • 乐普医疗：药品业务推动业绩增长，全产业链优势明显，预计2016-2018年EPS分别为0.82元、1.09元、1.35元。
  • 红日药业：配方颗粒高景气，预计2016-2018年EPS分别为0.69元、0.80元、0.92元。

十二、【通信】海格通信、邦讯技术

• 核心观点：通信行业受益于国防信息化和军民融合。
• 关键信息：
  • 海格通信：北斗、卫星、通信业务增长强劲，预计2016-2018年EPS分别为0.36元、0.47元、0.57元。
  • 邦讯技术：业绩略低于预期，但外延转型加速，预计2016-2018年EPS分别为0.14元、0.25元、0.36元。

十三、【传媒】鹏博士、三七互娱、中南重工、华谊嘉信、蓝色光标

• 核心观点：传媒行业受益于内容创新和用户增长。
• 关键信息：
  • 鹏博士：用户数突破千万，云管端战略前景广阔，预计2016-2018年EPS分别为0.72元、0.89元、1.10元。
  • 三七互娱：流水强劲，手游和VR游戏布局值得期待，预计2016-2018年EPS分别为0.48元、0.57元、0.66元。
  • 中南重工：业绩符合预期，大文化产业链布局加速，预计2016-2018年EPS分别为0.45元、0.52元、0.61元。
  • 华谊嘉信：短期业绩受投放调整影响，但产业链布局完善，预计2016-2018年EPS分别为0.25元、0.29元、0.34元。
  • 蓝色光标：一季度扭亏为盈，国际化和数字化稳步推进，预计2016-2018年EPS分别为0.37元、0.48元、0.61元。

十四、【电子】长信科技

• 核心观点：传统主业回暖，子公司德普特业绩蓄势待发。
• 关键信息：
  • 长信科技：传统业务稳定增长，德普特业绩逐步释放，预计2016-2018年EPS分别为0.36元、1.01元、1.49元。

十五、【农林牧渔】神州数码

• 核心观点：回归A股后，公司转型自主可控与云计算。
• 关键信息：
  • 神州数码：回归A股，业务多元化，预计2016-2018年EPS分别为0.62元、0.67元、0.73元。

十六、【计算机】东方通、数字政通

• 核心观点：外延战略显成效，转型升级正当时。
• 关键信息：
  • 东方通：外延战略和费用管控有效，预计2016-2018年EPS分别为1.07元、1.24元、1.42元。
  • 数字政通：业绩提速，定增加码智慧城市，预计2016-2018年EPS分别为0.52元、0.67元、0.89元。

十七、【食品饮料】顺鑫农业、麦趣尔、老白干酒、洋河股份、酒鬼酒、古井贡酒

• 核心观点：白酒行业稳定增长，部分公司受益于政策和市场扩张。
• 关键信息：
  • 顺鑫农业：收入稳健增长，等待地产剥离带来利润弹性，预计2016-2018年EPS分别为0.32元、0.39元、0.46元。
  • 麦趣尔：乳品稳步增长，烘焙布局全国，预计2016-2018年EPS分别为0.62元、0.67元、0.73元。
  • 老白干酒：白酒稳定增长，期待混改提高盈利能力。
  • 洋河股份：省内结构升级，省外扩张加速，预计2016-2018年EPS分别为0.69元、0.80元、0.92元。
  • 酒鬼酒：受益高端酒回暖，16年高弹性品种。
  • 古井贡酒：深耕华中市场，启动外延并购扩张。

投资建议汇总

风险提示

• 医药生物：政策落实慢于预期。
• 计算机：云迁移业务同质化竞争严重，服务产品化不及预期。
• 休闲服务：非法医生泛滥，正规渠道利润空间受限。
• 通信：导航、卫星、通信业务不达预期；国防信息化进展缓慢。
• 传媒：营销业务不达预期；并购整合不及预期。
• 金融工程：市场情绪谨慎，需警惕超预期事件。
• 固定收益：信用市场风险增加，部分企业存在违约可能。
• 电子：收购进度不及预期，显示触控模组出货不及预期。
• 其他：市场竞争加剧、新业务拓展不达预期、宏观经济下滑风险。