20260106-国贸期货-工业硅（SI）专题报告_季节性供需双减_注意供给端扰动_6页_426kb

工业硅市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月工业硅市场供需情况，指出当前市场处于季节性供需双减的状态，供给端扰动可能加剧价格波动。整体来看，工业硅价格或震荡运行，投资观点为看空。

主要观点

• 供给端：工业硅产量在12月和1月均出现环比下降，但同比上升。生产重心向西北地区转移，新疆产量增加，而西南地区（如云南、四川）因枯水期或环保问题减产。
• 需求端：多晶硅和有机硅需求均下滑，尤其是有机硅行业执行联合减产挺价，导致1月排产持续下降。
• 库存端：行业库存持续累库，但累库幅度较12月有所缩小，显示市场供需矛盾有所缓解。
• 平衡表：1月供需平衡表显示供给略大于需求，库存继续增加，但幅度收窄。

关键信息

1. 供给情况

• 12月产量：39.71万吨，环比 -1.15%，同比 +19.75%
• 1月排产：37.78万吨，环比 -4.87%，同比 +24.26%
• 区域产量变化：
  • 新疆：产量25.29万吨（12月）→ 23.83万吨（1月），环比 -5.77%，同比 +45.08%
  • 云南：产量1.94万吨（12月）→ 1.77万吨（1月），环比 -8.76%，同比 -11.94%
  • 四川：产量1.03万吨（12月）→ 0.73万吨（1月），环比 -29.13%，同比 +92.11%，主要因枯水期停产

2. 需求情况

• 多晶硅：
  • 12月产量：11.55万吨，环比 +0.79%，同比 +18.71%
  • 1月排产：10.78万吨，环比 -6.67%，同比 +14.19%
• 硅片：
  • 12月产量：43.9GW，环比 -19.26%，同比 -2.01%
  • 1月排产：45.2万吨，环比 +2.96%，同比 -1.74%
• 有机硅：
  • 12月产量：21.43万吨，环比 -1.52%，同比 -5.59%
  • 1月排产：20.09万吨，环比 -6.25%，同比 -8.97%

3. 库存情况

• 显性库存：截至1月2日为50.90万吨，月度环比 +5.74%，同比 -20.52%
• 行业库存：45.79万吨，月度环比 +2.11%，同比 +24.08%
• 市场库存：19.00万吨，月度环比 +2.70%，同比 +21.79%
• 注册仓单：数据未具体给出，但整体库存趋势显示累库仍在进行

4. 平衡表

• 12月供需平衡：+2.77万吨，实际变动-2.19万吨
• 1月供需平衡：供给约41.08万吨，需求约38.68万吨，平衡表累库2.40万吨，累库幅度较12月缩小

投资建议

• 投资观点：看空
• 原因分析：
  • 供给端存在季节性减产及环保扰动风险
  • 需求端多晶硅、有机硅排产下滑
  • 库存持续累库，供需矛盾未完全缓解
• 价格预期：价格或震荡运行，上方压力较大

风险提示

• 硅厂及多晶硅厂的减复产变动
• 行业政策的不确定性
• 资金面的波动影响

分析师信息

• 陈宇森：国贸期货研究院贵金属与新能源资深分析师
• 资质：注册会计师，台湾大学经济学硕士
• 研究领域：工业硅、多晶硅、碳酸锂等新能源品种
• 服务内容：行情研判、套保策略等专业服务

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