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2023-02-09 玻璃早报总结

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部发布，分析了当前玻璃市场的基本面、期货与现货价格、库存情况、成本端及供需关系等关键因素，整体判断为短期震荡偏弱。

主要观点

1. 基本面分析

• 行业生产利润持续为负：玻璃行业已连续8个月处于生产负利润状态，行业开工率和产量明显下降，显示供给端承压。
• 库存高企：全国浮法玻璃企业库存为7514.80万重量箱，较前一周下降1.28%，但仍位于5年均值上方，处于历史高位。
• 需求预期偏弱：市场对房地产终端需求回暖的预期较为悲观，实际需求修复缓慢，节后去库压力大。

2. 期货与现货价格

• 期货贴水现货：FG2305主力合约收盘价为1531元/吨，而沙河安全实业大板现货价为1544元/吨，基差为13元，显示期货贴水。
• 价格走势：FG2305主力合约日内运行于1500-1550元/吨区间，整体趋势偏弱。

3. 市场情绪与逻辑

• 市场情绪转向：当前市场情绪已发生转向，预计回归基本面逻辑，若需求回暖预期被证伪，价格可能持续回落。
• 短期走势判断：短期内玻璃价格预计维持震荡偏弱运行。

关键信息

一、近期利多与利空因素

利多因素

• 政策利好：国内疫情管控政策优化，叠加房地产刺激政策密集出台，市场对上半年“保交楼”交付潮有较高预期，有望提振玻璃需求。
• 供给收缩：玻璃生产利润持续为负，冷修产线数量增加，供给端预计维持下滑趋势。
• 房地产数据企稳：2022年12月商品房销售面积、销售金额、新开工面积和竣工面积同比增速集体企稳，房地产数据存在转好预期。

利空因素

• 终端需求疲软：实际地产需求修复缓慢，节后需求回暖预期或被证伪，市场心态偏向悲观。
• 高库存压制价格：节前下游囤货导致库存大幅累积，节后去库或难以持续，高库存对价格形成压制。

二、成本端分析

• 生产成本高位运行：玻璃生产成本维持高位，上周行业生产利润为-197.60元/吨，负利润状态已持续超8个月。
• 燃料类型影响：以天然气为燃料的浮法工艺理论利润为负，以煤炭为燃料的工艺同样面临利润压力。

三、供需基本面分析

1. 供给端

• 开工率下滑：全国浮法玻璃生产线开工236条，冷修产线增多，行业开工率快速下滑。
• 产量下降：玻璃产量持续下滑，产能利用率维持低位。

2. 需求端

• 表观消费量回升：2022年12月浮法玻璃表观消费量为492.02万吨，同比上涨4.93%。
• 房地产数据：
  • 商品房销售面积和销售额当月同比增速企稳回暖。
  • 房地产新开工和竣工面积同比增速也有所回升，显示房地产市场存在复苏迹象。
• 下游深加工：钢化玻璃和夹层玻璃产量略有波动，但整体需求尚未明显回暖。

3. 库存情况

• 库存高位：全国浮法玻璃企业库存仍位于5年均值上方，平均可用天数为33.70天，处于历史高位。
• 去库压力：节后去库或难以持续，高库存将继续对价格形成压制。

风险提示

• 房地产政策落地超预期：若政策效果显著，可能提振玻璃需求，对价格形成支撑。
• 冷修产线增加：若冷修产线进一步增加，供给端收缩可能加剧，对价格形成利好。

投资建议

• FG2305合约：短期维持震荡偏弱运行，建议在1500-1550元/吨区间操作。
• 关注点：房地产实际需求修复情况、玻璃冷修产线数量变化、库存去化速度等。

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