20250629-国信期货-焦煤焦炭2025半年报_短期供应收缩价格反弹_中期宽松压力仍存_12页_1mb

焦煤焦炭市场分析总结

核心结论

短期焦煤焦炭供应收缩，叠加新能源电价上涨和传统旺季因素，盘面价格出现反弹。但中期来看，终端需求持续疲软，供给端宽松压力仍存，建议择机逢高布局中长线空单。

宏观经济概况

• CPI&PPI数据矛盾：5月CPI同比下降0.1%，环比转降，能源价格是主要拖累。PPI同比降幅扩大至3.3%，需求与价格双弱，商品估值承压。
• 消费结构：居民端短期消费疲软（短贷减少），中长贷改善主要受汽车和地产边际改善带动。
• 社融支撑：政府债券净融资大增，成为社融主力。

产业供需分析

• 供应端：
  1. 国内煤矿产能受安全月、环保督察影响，开工率下滑。
  2. 进口方面，中俄焦煤进出口替代，蒙古供应保持稳定但低端通关量低迷。
• 需求端：
  1. 焦企开工微降，高炉端铁水产量高位（周环比增0.11万吨），支撑短期消耗。
  2. 终端钢材需求走弱，淡季、宏观利空导致钢厂减产压力加大。

市场表现

• 主力合约震荡下行→供应收缩反弹，1-5月焦煤焦炭进口同比缩量，库存累积明显。
• 焦企及钢厂库存处于偏低水平，但主动补库意愿弱，需求温和反弹有待终端改善。

投资策略

• 短期逢高做空，盘面价格受供应收缩、旺季刚启动催化上涨。
• 中长期价格压力来自需求预期偏弱，供给宽松，仍需关注政策面与宏观风险。