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美国货币政策预期调整 铜价走跌

核心内容

国元期货研究咨询部于2026年2月2日发布报告，分析了铜价近期走势及影响因素。报告指出，上周铜价呈现“先扬后抑”的态势，周五价格快速下跌，并回吐全部涨幅。整体来看，铜价在周内延续弱势表现。

主要观点

• 宏观因素：美国货币政策预期调整是铜价走跌的重要原因之一。特朗普提名沃什出任美联储主席引发市场对鹰派政策的担忧，叠加美国PPI数据上升，美元指数走强，导致贵金属价格受挫，间接拖累铜价。
• 产业因素：供应方面，全球主要铜矿企业如Vale和嘉能可的产量有所回升，但铜精矿和废铜供应仍偏紧。需求端则表现平淡，尤其是中国家电行业生产与销售数据下滑，反映出铜需求的疲软。
• 市场表现：铜价的金融属性在近期有所升温，但受贵金属价格下跌影响，铜价承压走弱。内外盘比值震荡走强，但受现货贴水和套利利润变化影响，比值将有所调整。

关键信息

一、内外盘比值

• 上周内外盘比值震荡走强，从7.859上升至7.913后小幅收窄。
• LME市场上周维持C结构，现货贴水对比值产生影响。
• 铜的金融属性升温，但贵金属价格走弱将导致比值走弱。

二、下周价格预期

• 下周铜价预计将呈现震荡走势，受美元指数波动影响。
• 价格预测为二星（较低概率上涨）和三星（中等概率下跌），整体趋势偏空。

三、理想采购价格

• 沪铜加权、进口铜精矿加工费、海外铜套利利润等数据均显示铜市场存在一定支撑，但整体仍偏弱。
• LME现货升贴水和库存数据表明市场供需关系尚未明显改善。

四、近期影响价格的重要因素

• 美国货币政策：特朗普提名沃什为美联储主席，引发市场对加息预期的担忧。
• 政府停摆风险：参议院通过支出法案，但众议院议员不在华盛顿，导致部分政府可能停摆，影响市场情绪。
• 美联储利率决议：2026年1月28日，美联储维持利率区间不变，结束连续三次降息，市场预期政策转向。

五、本周其他要闻

• 精铜杆开工率：上周开工率环比回升1.57个百分点至69.54%，但预计下周将下降6.63个百分点至62.92%，主要受库存累积、铜价波动及春节前部分企业计划停产检修影响。

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总结

铜价在2026年2月第一周表现疲软，主要受美元走强及下游需求平淡影响。尽管铜精矿供应紧张提供了一定支撑，但整体市场仍偏空。美国货币政策的不确定性、政府停摆风险以及国内家电行业需求疲软，均对铜价构成压力。下周铜价预计将震荡运行，投资者需关注美元指数和铜库存变化。