20260202-国泰期货-投资者情绪悲观_铜短期价格大幅下跌_1页_291kb

铜短期价格大幅下跌总结

核心内容

2026年2月2日，铜价出现显著下跌，下午沪铜合约基本跌停。此次下跌受到多重因素影响，包括市场情绪、基本面变化及交易策略调整等。

主要观点

1. 市场情绪与政策预期扰动

• 美联储政策预期变化：特朗普提名沃什为下任美联储主席，市场解读其政策偏向“保守主义复位”，短期强调缩表控通胀，打破此前市场对快速降息的乐观预期，导致美元指数回升。
• 风险偏好降温：美国科技巨头2025年第四季度财报表现不佳，尤其是微软收入兑现不及预期，拖累美股大盘，进一步抑制市场风险偏好。

2. 基本面逻辑变化

• 弱现实强预期格局受扰：铜价长期处于弱现实强预期的状态，但近期预期逻辑出现扰动，现实端表现疲软。
• 全球库存高企：全球总库存超过100万吨，国内外现货贴水较大，基本面交易者情绪持续悲观。
• 持仓严重超买：铜的持仓量较大，处于严重超买状态，当支撑逻辑变化时，多头主动平仓加剧价格下跌。

3. 长期支撑因素

• AI发展持续带动消费增量：AI作为供给侧通缩力量，通过提升生产率和优化供应链，系统性压低通胀中枢。预计2026年美国AI算力中心新增用铜10.20万吨，高于此前预测的4.73万吨，后期仍有提升空间。
• 新能源与政策支持：新能源行业快速发展，叠加东南亚、南亚等发展中国家政策支持力度增强，将为铜的消费提供持续支撑。
• 供应端扰动加剧：全球铜矿供应面临多重挑战，包括智利劳工冲突、矿山品位下降和水资源约束，铜精矿现货加工费TC持续弱势，对价格形成压力。

关键信息

• 铜价短期下跌原因：美元指数回升、风险偏好降温、现实端疲软、持仓严重超买。
• 长期支撑逻辑：AI发展、新能源增长、政策支持及供应端扰动。
• 交易策略建议：
  • 场内期权：隐含波动率溢价较大，建议谨慎操作。在期货跌停失去流动性时，可考虑少量使用看跌领口期权结构对冲下跌风险。
  • 场外期权：当前行情波动较大，建议以观望为主，暂不做策略推荐。

联系方式

• 场外衍生品部联系电话：021-33037568

内容来源

• 国泰君安期货研究所
• 风险管理子公司

风险提示

• 投资有风险，入市须谨慎。