20260728-华泰期货-丙烯日报_地缘局势出现缓和_丙烯价格回落_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

近期丙烯市场呈现价格回落趋势，主要受地缘局势缓和及原油价格下跌影响。市场整体情绪趋于平稳，丙烯主力合约及现货价格均出现不同程度的下跌。同时，丙烯下游产品如PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈及酚酮的生产利润与开工率也出现波动，部分产品利润修复，但整体需求仍偏弱。库存方面，丙烯厂内库存有所下降，但整体供需基本面仍存在不确定性。

主要观点

1. 地缘局势缓和，带动丙烯价格回落

• 美伊冲突缓和：自7月24日起，美伊双方暂停军事打击，地缘风险溢价大幅回吐。
• 油价下跌：布伦特原油失守90美元关口，油价大跌进一步拖累化工品价格。
• 丙烯价格走势：丙烯主力合约收盘价为7600元/吨（-461），华东现货价为7900元/吨（-480），山东现货价为7750元/吨（-600）。

2. 丙烯供需基本面分析

• 供应端：部分PDH装置意外停车，叠加宁波金发等装置延后重启，短期供应阶段性减量，但后期供应压力仍存。
• 需求端：下游部分品种利润修复，如PP粉与丙烯酸，但整体开工率提振有限，下游采购趋于谨慎。
• 库存变化：丙烯厂内库存为40120吨（-1950），库存水平下降，但样本覆盖率仅为20%，需关注实际库存变化。

3. 下游产品利润与开工率情况

• PP粉：开工率28%（+4.63%），生产利润400元/吨（+300）。
• 环氧丙烷：开工率58%（-3%），生产利润-139元/吨（+494）。
• 正丁醇：开工率76%（+3%），生产利润367元/吨（+312）。
• 辛醇：开工率69%（-1%），生产利润605元/吨（+520）。
• 丙烯酸：开工率71%（-2%），生产利润691元/吨（+291）。
• 丙烯腈：开工率72%（-1%），生产利润822元/吨（+818）。
• 酚酮：开工率66%（+3%），生产利润-674元/吨（+326）。

4. 跨品种与跨期分析

• 跨品种：丙烷价格与丙烯价格走势相关，进口利润与成本端变化密切相关。
• 跨期：PL08-09合约价差与PL09-10合约价差均未出现明显趋势，市场对远期合约关注度较低。

关键信息

价格与基差

• 丙烯主力合约：7600元/吨（-461）
• 华东现货价：7900元/吨（-480）
• 山东现货价：7750元/吨（-600）
• 华东基差：300元/吨（-19）
• 山东基差：150元/吨（-139）

成本与利润

• 丙烯进口利润：17元/吨（-197）
• 丙烯中国CFR-日本石脑油CFR：82美元/吨（+58）
• 丙烯CFR-1.2丙烷CFR：19美元/吨（+78）

生产与开工率

• 丙烯产能利用率：70%（-1%）
• PDH制丙烯毛利：下降，反映成本压力。
• MTO制丙烯毛利：上升，显示工艺盈利能力增强。
• 石脑油裂解生产毛利：上升，反映裂解工艺利润改善。

风险提示

• 地缘局势：美伊冲突进展可能影响全球原油供应及化工品价格。
• 油价波动：油价大幅波动将直接影响丙烯成本端。
• 丙烷价格波动：丙烷价格变化可能影响丙烯的相对价格与利润空间。
• PDH装置检修：装置重启时间将影响丙烯供应。
• 下游开工情况：下游产品开工率变化将影响丙烯需求。

数据来源与分析团队

• 数据来源：钢联、同花顺、郑州商品交易所、华泰期货研究院
• 分析团队：
  • 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
  • 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
  • 杨露露（从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799）
  • 刘启展（从业资格号：F03140168）
  • 梁琦（从业资格号：F03148380）

投资咨询业务资格

• 资格编号：证监许可【2011】1289号
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