20211127-国元证券-_基遇_基金系列报告之一_华商基金何奇峰_聚焦高景气赛道_捕捉优质成长股_16页_1mb

华商基金何奇峰投资策略与医药消费行业分析总结

核心内容

华商基金基金经理何奇峰专注于医药与消费等高景气赛道，致力于捕捉优质成长股，与长期优质的公司共同成长。他采用自上而下与自下而上相结合的投资策略，注重行业景气度、政策导向、估值水平及企业竞争力，以构建稳健且高收益的投资组合。

主要观点

• 医药消费是A股的长牛行业：过去十年，医药和消费行业在A股中表现突出，其中食品饮料板块涨幅最大，年化收益率达16.51%。医药板块中，医疗服务和生物医药表现尤为亮眼，分别上涨1466.47%和323.03%。
• 行业配置：何奇峰关注子行业对宏观经济的反应、景气度可持续性、竞争格局和相对估值，重点布局景气度上行、政策免疫、业绩增速高的细分行业。他近年重点配置医药、消费和新能源等赛道。
• 个股选择：他注重管理层素质，考察企业是否有企业家精神、是否能够持续创造价值。同时采用定量与定性结合的方法筛选优质股票，构建投资组合。
• 风格偏好：基金经理偏好成长型股票，且在不同市场环境下能灵活调整市值偏好，从早期偏小市值到近年来偏大市值，风格漂移系数较低，表明其策略较为稳定。
• 基金表现：华商价值共享灵活配置混合型基金在基金经理何奇峰管理期间，总收益达204.37%，显著跑赢沪深300指数。基金持股集中度较高，平均持股集中度达46.72%，具备较强的进攻性。

关键信息

基金经理简介

• 何奇峰：经济学硕士，14.8年证券从业经历，8.1年证券研究经历，6.8年证券投资经历。
• 管理基金：华商健康生活灵活配置混合基金、华商消费行业股票基金、华商价值共享灵活配置混合发起式基金。
• 管理规模：在管基金总规模为6.11亿元。

投资策略

• 自上而下与自下而上结合：寻找产业变迁中的行业机会，投资景气度上行的行业和公司。
• 大类资产配置：根据宏观经济、政策等因素分析各类资产的风险收益特征，动态调整配置比例，以获取较高收益。
• 风险控制：合理分散投资，避免过度集中风险。

行业配置偏好

• 医药行业：关注创新药研发服务（如CXO），如药明康德。
• 消费行业：聚焦高端白酒、消费升级等细分领域，如贵州茅台、五粮液、爱美客、中国中免等。

基金产品分析

• 华商价值共享灵活配置：股票投资比例为60%-95%，其中医药和消费行业股票合计不低于80%。基金历史表现优异，超额收益显著，夏普比率0.59，高于沪深300的0.20。
• 持仓特征：基金持股集中度较高，2021年半年度报告中前十重仓股权重达61.08%。重仓股包括宁德时代、恩捷股份、阳光电源等。
• 案例分析：酒鬼酒是何奇峰早期重点布局的股票之一，基金在2020Q2首次建仓，且在市值仅200亿时就大举建仓，最终实现戴维斯双击，市值超过700亿。

基金即将发行

• 华商医药消费精选基金：将于2021/12/01-2021/12/14发行，聚焦医药和消费板块，行业集中度高，股票投资比例为60%-95%。

风险提示

• 基金经理的持仓历史风格仅供参考，未来可能发生风格漂移。
• 市场风格可能大幅切换，基金的历史表现不能代表未来收益。
• 投资有风险，过往业绩不预示未来表现。

市场数据

市场趋势

• 医药创新：随着“专利悬崖”政策推动，国内药企加速转型，创新药企业如恒瑞医药、信达生物等成为重点。
• 消费结构升级：高端白酒、消费升级、新兴消费等细分领域持续增长，头部企业如茅台、五粮液等表现优异。
• 新能源与科技：电力设备及新能源、电子等行业因政策支持和行业景气度高，成为基金重点配置对象。

投资逻辑总结

何奇峰的投资逻辑可以概括为“聚焦高景气赛道，捕捉优质成长股”，他善于通过分析行业趋势和企业成长性，挖掘具有长期增长潜力的股票，同时注重风险控制，通过合理分散投资和动态调整资产配置来获取稳健收益。