20250227-太平洋-康隆达-603665.SH-公司近况更新_越南工厂顺利投产_期待25年轻装上阵_4页_437kb

康隆达公司（603665）是太平洋证券2025年2月27日发布研究报告的标的。报告评级"买入/首次"，目标价基于昨收盘价计算。

2024年公司预计业绩大幅亏损，归母净利润为-5至-35亿元（同比亏损扩大），主要原因包括锂盐价格下跌（如电池级碳酸锂全年平均价下跌25%）、对子公司天成锂业计提商誉减值25-31亿元、越南项目转固增加折旧费用以及人民币兑美元贬值导致汇兑损失。

积极方面，越南一期项目产能有序释放，设计产能达800万打劳保手套和350万箱一次性医疗手套，利用关税加征（如2025年美国对华301关税提升）背景下越南区位优势提升市场份额。公司手套业务稳健，毛利率有望因越南工厂产能利用提升。长期内，超高分子量聚乙烯材料应用潜力大（如机器人领域），公司前瞻性布局可能受益。

投资建议：预计2025-26年归母净利润将分别为156亿元和224亿元，同比增长显著。给予"买入"评级，依市盈率为21倍和15倍。

风险提示：产能爬坡不及预期、贸易政策不确定性、碳酸锂价格波动及汇率风险。